Die Regulierung von Kryptowährungen in den USA schreitet voran und ebnet der Branche einen rechtskonformen Weg in die Zukunft. Am 17. März klärte die US-Börsenaufsicht SEC die Anwendung der Bundeswertpapiergesetze auf Krypto-Assets und bot der Branche damit eine klarere Auslegung.
Die CFTC schloss sich der Aufsichtsbehörde an, um ebenfalls Leitlinien bereitzustellen.
SEC und CFTC präzisieren den gesetzlichen Rahmen für Krypto
Die jüngsten Leitlinien, die von den beiden US-Regulierungsbehörden veröffentlicht wurden, erleichtern die gesetzliche Kodifizierung eines umfassenden Rahmens zur Marktstruktur.
Der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, erklärte, dass die Regulierungsbehörden nach mehr als einem Jahrzehnt der Unsicherheit nun klare Grenzen in klaren Worten ziehen. Er betonte, dass das neue Rahmenwerk anerkenne, „was die vorherige Administration nicht erkennen wollte“: die meisten Krypto-Assets sind an sich keine Wertpapiere.
Der Vorsitzende der CFTC, Michael S. Selig, erklärte, dass amerikanische Entwickler, Innovatoren und Unternehmer viel zu lange auf klare Leitlinien zum Status von Krypto-Assets gewartet hätten – und nun sei dieses Warten vorbei.
Gemeinsam mit Atkins sei er entschlossen, ein regulatorisches Umfeld zu fördern, das es der Kryptoindustrie in den USA ermöglicht, mit klaren und rationalen Regeln zu gedeihen, welche die Grundlage für die neue Finanzwelt bilden werden.
Die offiziellen Hinweise der SEC umfassen mehrere Abschnitte, darunter die Definition eines Wertpapiers, den Status von Krypto-Assets und Transaktionen mit Krypto-Assets. Außerdem werden neue Kryptokategorien benannt und die Anwendung der Bundeswertpapiergesetze auf folgende Themenbereiche geklärt:
- Airdrops
- Protokoll-Mining
- Protokoll-Staking
- Wrapping eines Krypto-Assets, das kein Wertpapier ist
Klassifizierung von Krypto-Assets
Die SEC stellte fest, dass Krypto-Assets eine breite Palette von Instrumenten mit unterschiedlichen Eigenschaften, Verwendungszwecken und Funktionen umfassen.
Krypto-Assets werden in fünf Kategorien unterteilt:
1. Digitale Rohstoffe
Digitale Rohstoffe sind Krypto-Assets, deren Wert intrinsisch mit dem programmatischen Betrieb eines funktionalen Kryptosystems sowie von Angebot und Nachfrage verbunden ist – nicht mit der Erwartung von Gewinnen durch die wesentlichen Managementbemühungen anderer.
Beispiele umfassen 16 digitale Assets:
- Aptos (APT)
- Avalanche (AVAX)
- Bitcoin (BTC)
- Bitcoin Cash (BCH)
- Cardano (ADA)
- Chainlink (LINK)
- Dogecoin (DOGE)
- Ether (ETH)
- Hedera (HBAR)
- Litecoin (LTC)
- Polkadot (DOT)
- Shiba Inu (SHIB)
- Solana (SOL)
- Stellar (XLM)
- Tezos (XTZ)
- XRP (XRP)
2. Digitale Sammlerstücke
Digitale Sammlerstücke sind Krypto-Assets, die zum Sammeln und/oder Verwenden konzipiert sind. Viele repräsentieren oder vermitteln Rechte an Kunstwerken, Musik, Videos, Sammelkarten, In-Game-Gegenständen oder digitalen Darstellungen bzw. Bezügen zu Internet-Memes, Charakteren, aktuellen Ereignissen oder Trends.
Sie verfügen nicht über innere wirtschaftliche Eigenschaften oder Rechte, wie etwa die Erzeugung passiver Erträge oder Rechte auf zukünftige Einnahmen, Gewinne oder Vermögenswerte eines Unternehmens oder einer anderen Organisation.
Laut SEC sind digitale Sammlerstücke keine Wertpapiere.
Beispiele umfassen:
- CryptoPunks
- Chromie Squiggles
- Fan Tokens
- WIF
- VCOIN
3. Digitale Werkzeuge
Digitale Werkzeuge sind Krypto-Assets ohne innere wirtschaftliche Eigenschaften oder Rechte, die eine praktische Funktion erfüllen, etwa als Mitgliedschaft, Ticket, Berechtigungsnachweis, Eigentumstitel oder Identitätsausweis.
Sie werden häufig für den Einsatz im Zusammenhang mit Kryptosystemen ausgegeben und sind nicht übertragbar. Ihr Wert ergibt sich aus der praktischen Funktionalität, und sie können entweder von einer zentralen Stelle oder autonom gemäß der programmatischen Funktionsweise eines Kryptosystems ausgegeben werden.
Digitale Werkzeuge gelten nicht als Wertpapiere.
Beispiele umfassen:
- Ethereum Name Service-Domainnamen
- CoinDesks Microcosms NFT Consensus Ticket
4. Stablecoins
Stablecoins sind als Krypto-Assets definiert, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert im Verhältnis zu einem Referenzwert – etwa dem US-Dollar – zu halten.
Zahlungs-Stablecoins, die von einem zugelassenen Emittenten ausgegeben werden, sind keine Wertpapiere.
5. Digitale Wertpapiere
Digitale Wertpapiere, auch bekannt als tokenisierte Wertpapiere, sind Finanzinstrumente im Sinne der Wertpapierdefinition, die in Form oder Darstellung eines Krypto-Assets ausgestaltet sind, wobei die Eigentumsaufzeichnungen ganz oder teilweise über ein oder mehrere Kryptonetzwerke geführt werden.
SEC-Klassifizierung als Wendepunkt für institutionelle Einführung
Gracy Chen, CEO von Bitget, bezeichnete die neueste formale Klassifizierung von Krypto-Assets durch die SEC als einen Schritt nach vorn in Richtung klarer Regulierung – insbesondere für digitale Rohstoffe, Sammlerstücke und Stablecoins.
Laut Chen hat das neue Rahmenwerk folgende Vorteile:
- Reduziert langanhaltende Unklarheiten
- Konzentriert sich darauf, wie Assets strukturiert, vermarktet und verwendet werden
- Fördert nachhaltige langfristige Entwicklung
- Ermutigt zu rechtskonformer Innovation
- Treibt institutionelle Einführung voran
- Löst bedeutende Kapitalzuflüsse aus
Die CEO von Bitget hob hervor, dass die neuen Regeln für Nicht-Wertpapier-Kategorien wie Rohstoffe die Tür für eine breitere Beteiligung an Altcoins und anderen Token öffnen, die zuvor aufgrund von Vollzugsunsicherheiten als risikoreich galten.
Chen merkte an, dass einige laufende Debatten über Grenzfälle kurzfristige Volatilität bei bestimmten Assets auslösen könnten, aber insgesamt werde das neue Regulierungsrahmenwerk:
- Das Marktvertrauen stärken
- Die Produktentwicklung beschleunigen (neue Derivate, tokenisierte Angebote)
- Die breite Einführung unterstützen
Wie geht es in der Branche weiter?
Auch der Vorsitzende der SEC betonte die Bedeutung klarerer Regulierung für die Kryptoindustrie, da diese Innovatoren mehr Wege eröffne, in den USA Kapital aufzubringen, während gleichzeitig ein angemessener Anlegerschutz gewährleistet werde.
In seiner jüngsten Rede „Regulation Crypto Assets: A Token Safe Harbor“ erwähnte Atkins außerdem die Notwendigkeit für:
- Eine Startup-Ausnahme, die bis zu vier Jahre gelten und Entwicklern eine regulatorische Anlaufzeit zur Reifung bieten könnte
- Eine Fundraising-Ausnahme für Anlageverträge, die bestimmte Krypto-Assets betreffen und es Unternehmern ermöglichen würde, innerhalb eines Jahres bis zu 75 Millionen US-Dollar einzusammeln
- Einen Anlagevertrag und Safe Harbor, der bestimmte Krypto-Assets von der Definition eines Wertpapiers ausnimmt, sobald bestimmte Bedingungen erfüllt sind
Insgesamt sieht Atkins in einer klar regulierten Branche ein neues Kapitel für amerikanische Innovation voraus.
