Puntos clave
- La rentabilidad de Ethereum cayó después de la actualización Dencun.
- Sin embargo, ETH ha escalado exitosamente y parece estar listo para incorporar a las masas.
Aunque tanto los bajistas como los alcistas de Ethereum están polarizados, ambos tienen argumentos convincentes sobre la trayectoria futura de Ethereum.
El caso bajista de ETH
1. La rentabilidad cayó después de la actualización Dencun
La rentabilidad ha caído después de la actualización Dencun y no parece que las cosas vayan a cambiar pronto, según la tesis de los bajistas sobre la trayectoria del precio de ETH.
El 13 de marzo de 2024, la blockchain sufrió una serie de nueve propuestas de mejora de Ethereum (EIPs) llamadas colectivamente la actualización Dencun. La bifurcación dura tenía como objetivo mejorar la escalabilidad y la eficiencia de la red, además de reducir las tarifas de transacción en las redes L2, transfiriendo ahorros al usuario final.
Los bajistas creen que las L2 no harán que ETH sea deflacionario nuevamente, sino que, en lugar de eso:
- Las L2 solo harán que ETH sea deflacionario si saturan tanto el mercado de tarifas de blobs como el de tarifas regulares
- Las L2 no están sujetas a un ritmo específico de publicación de lotes en L1
- La combinación de lo anterior significa que las L2 se moverán constantemente unas alrededor de otras para evitar crear un entorno de alta tarifa para sí mismas
El concepto de espacio de blobs fue introducido por Dencun – la expansión del espacio de bloques en Ethereum destinado a que las L2 publiquen sus datos de lotes.
2. Las L2 se están fragmentando
Las L2 se están fragmentando, lo que está degradando sustancialmente la experiencia del usuario y se está convirtiendo en una barrera significativa para la adopción generalizada. La tesis bajista señala que Solana, por otro lado, ha demostrado el potencial de una cadena y ecosistema monolítico.
3. La utilidad DeFi está siendo cuestionada
Hay varios proyectos que son básicamente memes con «tokenomics depredadores» y la meta de baja FDV está diseñada para extraer la mayor cantidad de valor del comercio minorista hacia los bolsillos de los VC. En otras palabras, la mayor parte del potencial alcista de los nuevos tokens generalmente es capturado privadamente, antes de que el token incluso exista.
4. El rendimiento de los ETFs de ETH fue bajo en comparación con los ETFs de Bitcoin
El año 2024 vio el lanzamiento de ETFs de Ethereum, pero su rendimiento no fue tan alto como el de los ETFs de Bitcoin. Los productos vieron más salidas que entradas, como SoSoValue muestra los datos. Hasta el 10 de septiembre, los activos netos totales bloqueados en los ETFs de ETH son $6.5 mil millones, en comparación con los de las ETFs de BTC que suman $52.2 mil millones.
Los ETFs de ETH no lograron despertar mucho interés este año hasta ahora y Bitcoin sigue siendo el foco principal desde una perspectiva institucional y política.
El caso alcista de ETH
1. Las transacciones en ETH y L2 alcanzaron ATHs
Las transacciones en ETH y L2 han alcanzado ATHs con precios de transacción cercanos a los mínimos. Según el escenario alcista, ETH ha escalado exitosamente después de la actualización Dencun y está listo para incorporar a las masas.
2. El TVL de Ethereum es 56%
Además, el TVL de ETH supera a uno de sus competidores más cercanos sin contar las L2. El TVL de L2 sigue siendo valor bloqueado dentro del ecosistema de ETH y gran parte de este valor debería, en última instancia, acumularse para los titulares de ETH.
El TVL de ETH es 56.29%, seguido por Tron con 10% y Solana con 6%.
3. ETH sigue siendo la cadena de grado institucional principal
El escenario alcista también destaca que ETH sigue siendo la cadena de grado institucional principal, probada en batalla a lo largo de los años, con la actividad de desarrolladores más alta.
Además, muchas de las mentes más brillantes en el espacio están colaborando en la hoja de ruta de ETH, y cualquier integración institucional se hará en ETH, ya sean RWA y tokenización en cadena, mercados de predicción, entre otros.
4. La narrativa DeFi podría cambiar
El bajo rendimiento de Ethereum en 2024 ha coincidido con una rotación de DeFi a memes, pero esta narrativa podría estar cambiando.
Además, desarrollos como el cbBTC de Coinbase y la L2 MegaETH respaldada por Vitalik Buterin pueden estimular una nueva ronda de especulación en DeFi.
Ethereum ha continuado encontrando aplicaciones de gran éxito este año con Polymarket siendo un gran ejemplo. Su creciente popularidad fue más que obvia antes de las elecciones en EE.UU.
Nick Garcia de Messari dijo recientemente que es difícil argumentar que Polymarket no es la aplicación cripto del año con 75,000 nuevas cuentas solo en agosto.
5. Soluciones de interoperabilidad en desarrollo
Existen varias soluciones de interoperabilidad en desarrollo, y en unos pocos años, apenas necesitaremos saber a qué cadena estamos conectados. Estos protocolos incluyen:
- LayerZero
- Synapse Protocol
- Omni
- Wormhole
6. ETFs de Ethereum
Los ETFs de Ethereum se lanzaron en condiciones muy diferentes en comparación con los ETFs de Bitcoin. Más allá de eso, sufrieron una terrible óptica de precios, lo que desanimó a posibles inversores – esta es la principal explicación de su falta de éxito en comparación con los ETFs de Bitcoin.
Aunque ahora, el foco político e institucional está en Bitcoin, a medida que se vuelve más aceptado, comenzarán a preguntarse qué sigue y, obviamente, Ethereum es la respuesta.
Ambos casos, bajista y alcista, tienen argumentos sólidos con respecto al futuro de Ethereum, pero el de los alcistas definitivamente parece más convincente a largo plazo.
