Le 5 mai, Strategy a annoncé une perte nette de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre, la plus importante perte trimestrielle de l’histoire de l’entreprise, et Michael Saylor a profité de la conférence sur les résultats pour mettre fin à la marque qu’il avait construite : celle selon laquelle l’entreprise ne vendrait jamais son Bitcoin. Le changement est bien réel. La révélation la plus importante concernait cependant les chiffres sous-jacents.
Strategy revient sur sa politique « ne jamais vendre » de Bitcoin
Les mots exacts de Saylor : « Nous vendrons probablement un peu de Bitcoin pour verser un dividende, juste pour inoculer le marché et envoyer le message que nous l’avons fait. »
En février 2026, il avait déclaré à CNBC que la société « achèterait du Bitcoin chaque trimestre pour toujours » et affirmait que Strategy pouvait survivre à une chute du BTC à 8 000 $ sans vendre. Ces deux positions sont désormais abandonnées.
Quelques jours avant la conférence sur les résultats, Saylor avait déjà fait preuve de discipline en annonçant la première pause hebdomadaire des achats de Bitcoin de Strategy en 2026, seulement la deuxième interruption de l’année, entrant dans la période de blackout de la SEC avant la publication du mardi.
La perte du T1 2026 atteint 12,54 milliards de dollars à cause d’une dépréciation du BTC
La perte provient presque entièrement d’une dépréciation non réalisée de 14,46 milliards de dollars, le BTC étant passé d’environ 87 000 $ au 1er janvier à environ 68 000 $ au 31 mars — une baisse trimestrielle de 23,8 %. L’action MSTR a chuté de plus de 4 % après la clôture.
Le BTC est passé de 81 500 $ à moins de 81 000 $ en une heure. Le chiffre d’affaires a augmenté de 11,9 % sur un an pour atteindre 124,3 millions de dollars, mais les fluctuations de valorisation des actifs numériques ont dominé le compte de résultat.
Le seuil de rentabilité de 2,3 % de Saylor couvre 1,5 milliard de dollars de dividendes
Strategy détient 818 334 BTC à un coût moyen de 75 537 $. Les obligations annuelles en dividendes s’élèvent à 1,5 milliard de dollars.
Le seuil de rentabilité que Saylor a révélé lors de l’appel : une appréciation annuelle du BTC de 2,3 % suffit indéfiniment à couvrir ces dividendes sans vendre d’actions ordinaires MSTR ni aucun BTC.
Le chiffre précédent d’avril était de 2,05 % ; la hausse reflète l’émission continue de STRC.
Pour mettre les choses en perspective : le taux de croissance annuel composé (CAGR) le plus bas sur cinq ans de l’histoire du BTC est d’environ 17 %. Le seuil à atteindre est de 2,3 %.
L’expression « vendre pour inoculer » découle de ce calcul. Les vendeurs à découvert avaient bâti une thèse autour d’une vente forcée en période de stress. Une petite vente volontaire et annoncée invalide cette thèse sans indiquer de pression sur le capital.
STRC atteint une capitalisation boursière de 8,5 milliards de dollars en neuf mois
STRC a atteint une capitalisation boursière de 8,5 milliards de dollars, avec 5,58 milliards levés depuis le début de l’année (+189 %) et environ 375 millions de dollars de volume d’échanges quotidien. Strategy a levé 11,68 milliards de dollars depuis le début de l’année, soit la plus importante émission d’actions aux États‑Unis en 2026.
Si STRC reste ouverte, l’accumulation de BTC se poursuit. Si elle s’interrompt, le récit de l’offre s’inverse.
