Points clés
- La rentabilité d’Ethereum a chuté après la mise à niveau Dencun.
- Cependant, ETH a réussi à s’adapter et semble prêt à embarquer les masses.
Même si les camps des baissiers et des haussiers d’Ethereum sont polarisés, les deux thèses ont des arguments convaincants concernant la trajectoire future d’Ethereum.
Cas baissier pour ETH
1. La rentabilité a chuté après la mise à niveau Dencun
La rentabilité a chuté après la mise à niveau Dencun et il ne semble pas que les choses vont changer bientôt, selon la thèse baissière sur la trajectoire du prix d’ETH.
Le 13 mars 2024, la blockchain a subi une série de neuf propositions d’amélioration d’Ethereum (EIP) collectivement appelées mise à niveau Dencun. L’objectif de cette bifurcation dure était d’améliorer l’évolutivité et l’efficacité du réseau tout en réduisant les frais de transaction sur les réseaux L2, en passant les économies à l’utilisateur final.
Les baissiers croient que les L2 ne rendront pas ETH déflationniste à nouveau, mais au lieu de cela :
- Les L2 ne rendront ETH déflationniste que s’ils saturent à la fois les marchés des blobs et des frais réguliers
- Les L2 ne sont pas tenus par une cadence spécifique de publication par lots vers L1
- La combinaison de ce qui précède signifie que les L2 manœuvreront constamment autour d’eux pour éviter de créer un environnement à frais élevés pour eux-mêmes
Le concept d’espace blob a été introduit par Dencun – l’expansion de l’espace de blocs sur Ethereum destiné aux L2 pour publier leurs données par lots.
2. Les L2 deviennent fragmentés
Les L2 deviennent fragmentés, ce qui dégrade considérablement l’expérience utilisateur et devient un obstacle important à l’adoption généralisée. La thèse baissière note qu’à l’inverse, Solana a montré le potentiel d’une chaîne et d’un écosystème monolithiques.
3. L’utilité de la DeFi est remise en question
Il existe divers projets qui sont essentiellement des mèmes avec des « tokenomics prédateurs ». et le méta faible-CFV est conçu pour extraire autant de valeur du commerce de détail vers les poches de capital-risque. En d’autres termes, la plupart des avantages pour les nouveaux jetons sont généralement capturés en privé, avant même que le jeton n’existe.
4. Les performances des ETF ETH étaient faibles par rapport aux ETF Bitcoin
2024 a vu le lancement des ETF Ethereum, mais leurs performances n’ont pas été aussi élevées que celles des ETF Bitcoin. Les produits ont vu plus de sorties que d’entrées, comme le montrent les données SoSoValue. Au 10 septembre, le total des actifs nets bloqués dans les ETF ETH s’élève à $6,5 milliards, comparé à ceux dans les ETF BTC totalisant $52,2 milliards.
Les ETF ETH n’ont pas réussi à susciter trop d’intérêt cette année jusqu’à présent et Bitcoin reste le principal centre d’intérêt d’un point de vue institutionnel et politique.
Cas haussier pour ETH
1. Les transactions sur ETH et L2 ont atteint des sommets historiques
Les transactions sur ETH et L2 ont atteint des sommets historiques avec des prix de transaction proches des bas. Selon le scénario haussier, ETH a réussi à s’adapter suite à la mise à niveau Dencun et est prêt à embarquer les masses.
2. La TVL d’Ethereum est de 56%
De plus, la TVL d’ETH dépasse celui de l’un de ses principaux concurrents sans compter les L2. La TVL des L2 est toujours verrouillée dans l’écosystème ETH, et une grande partie de cette valeur devrait finalement revenir aux détenteurs d’ETH.
La TVL d’ETH est de 56,29%, suivi de Tron avec 10% et Solana avec 6%.
3. ETH reste la chaîne de qualité institutionnelle principale
Le scénario haussier souligne également que ETH est toujours la chaîne de qualité institutionnelle principale, testée au fil des années, avec la plus grande activité de développeurs.
De plus, beaucoup des esprits les plus brillants de l’espace collaborent à la feuille de route d’ETH, et tout embarquement institutionnel se fera sur ETH, que ce soit pour les RWA et la tokenisation on-chain, les marchés de prédiction, etc.
4. Le récit DeFi pourrait évoluer
La sous-performance d’Ethereum en 2024 a coïncidé avec une rotation de la DeFi vers les mèmes, mais ce récit pourrait être en train de changer.
De plus, des développements tels que le cbBTC de Coinbase et le L2 MegaETH soutenu par Vitalik Buterin pourraient stimuler une nouvelle ronde de spéculation dans la DeFi.
Ethereum a continué à trouver des applications phares cette année avec Polymarket qui en est un excellent exemple. Sa popularité grandissante était plus qu’évidente avant les élections américaines.
Nick Garcia de Messari a récemment déclaré qu’il est difficile de prétendre que Polymarket n’est pas l’application crypto de l’année avec 75 000 nouveaux comptes rien qu’en août.
5. Des solutions d’interopérabilité en cours de développement
Il existe diverses solutions d’interopérabilité en cours de développement, et dans quelques années, nous n’aurons pratiquement plus besoin de savoir à quelle chaîne nous sommes connectés. Ces protocoles incluent :
- LayerZero
- Synapse Protocol
- Omni
- Wormhole
6. Les ETF Ethereum
Les ETF Ethereum ont été lancés dans des conditions très différentes par rapport aux ETF Bitcoin. Plus que cela, ils ont souffert de mauvaises perceptions de prix, décourageant les investisseurs potentiels – c’est la principale explication de leur manque de succès par rapport aux ETF Bitcoin.
Même si actuellement, la plupart de l’attention politique et institutionnelle se concentre sur Bitcoin, à mesure qu’il sera davantage accepté, ils commenceront à se demander quelle est la prochaine étape et évidemment Ethereum est la réponse.
Les cas des baissiers et des haussiers ont des arguments solides concernant l’avenir d’ Ethereum, mais celui des haussiers semble définitivement plus convaincant à long terme.
