Liderul tehnic și analistul on-chain al Messari, Tulip King, a postat recent o analiză de piață pe X, observând ce face ca piața crypto să urce și să coboare.
Conform datelor, nu am atins vârful acestui ciclu încă, însă ne aflăm într-o etapă naturală de corecție, pe măsură ce piața pare să „extragă durere”, o perioadă care ar putea dura mai mult.
Analistul a menționat, de asemenea, active precum VIRTUAL, AI16Z și HEYANON, care ar putea atinge noi ATH-uri, dar deoarece sunt supuse riscurilor narativei, traderilor li se recomandă să-și reevalueze opiniile.
Iată ce trebuie să știi despre factorii care fac ca piața crypto să urce și să coboare.
Ce declanșează urcarea pieței crypto
Piața crypto crește când intră bani noi, iar analistul de la Messari se referă la noile influxuri care intră pe piață ca un “efect de avere.”
Industria crypto ar trebui să își dorească ca crypto să creeze valoare reală sau avere în lume și să împărtășească aceasta în expansiunea monetară. Acest lucru se poate întâmpla în câteva moduri:
1. Valoarea este creată prin inovație (airdrop-uri)
Airdrop-urile sunt un mecanism puternic de redistribuire a valorii pe piețele crypto, deoarece creează efecte de avere importante de care beneficiază participanții mai largi din industrie. Analistul a oferit mai multe exemple de airdrop-uri, incluzând pe cele de la Uniswap, Jito, Jupiter.
Airdrop-ul Uniswap
De exemplu, airdrop-ul Uniswap din septembrie 2020 a stabilit standardul, distribuind 400 de tokenuri UNI, valorând în jur de $1.400 la lansare, la peste 250.000 de adrese, ajungând în final la peste $900 milioane.
Airdrop-ul Uniswap a catalizat creșterea DeFi.
Airdrop-ul Jito
Un alt exemplu este airdrop-ul Jito din decembrie 2023, care a distribuit 90 milioane de tokenuri JTO valorând $165 milioane la lansare. Unii utilizatori au primit până la $10.000 mutând doar $40 in JitoSOL. Acest airdrop a ajutat la creșterea TVL-ului Solana, contribuind la activitatea crescută on-chain.
Efectul de avere a stimulat adopția și dezvoltarea mai largă a ecosistemului Solana.
Airdrop-ul Jupiter
Analistul menționează și abordarea de distribuție a tokenurilor Jupiter, care evidențiază potențialul democratizant al airdrop-urilor. Ei au planificat distribuția a 700 milioane de tokenuri JUP pentru a viza 2,3 milioane de portofele eligibile, ceea ce face ca acesta să fie unul dintre cele mai larg distribuite airdropuri din istoria crypto.
Această strategie are scopul de a crește ecosistemul Jupiter, prin stimularea:
- Participării pe termen lung
- Implicării în guvernanță
De exemplu, un utilizator a spus că airdrop-ul JUP i-a oferit o șansă de a crește, subliniind că airdrop-urile sunt mai mult decât bani gratuiți, ele sunt o șansă de a schimba vieți.
Toate aceste airdrop-uri demonstrează eficiența în extinderea participării pe piață.
Efectul de avere al airdrop-urilor
Efectul de avere se extinde dincolo de câștigurile financiare imediate.
Airdrop-urile au transformat utilizatorii în acționari, permițându-le să participe la:
- Guvernanță
- Dezvoltarea protocolului
Acest lucru a creat un ciclu în care participanții îmbogățiți reinvestesc în ecosistem, finanțând mai multă expansiune și inovație pe piață.
În general, airdrop-urile sunt catalizatori puternici ai pieței, declanșând cicluri mai largi de piață bull.
Airdrop-ul Uniswap a declanșat vara DeFi din 2020, inițiind un val de inovație în DeFi.
Într-un mod similar, airdrop-ul Jito din decembrie 2023 a crescut TVL-ul Solana și a catalizat activitate masivă on-chain. Această creștere a lichidității a pus bazele pentru următoarea explozie memecoin, sectorul înregistrând o creștere masivă.
Pe scurt, airdrop-urile pot fi considerate pachete de stimulare a ecosistemului, creând cicluri auto-întăritoare de investiție și inovație.
2. Averea/valoarea se acumulează (cumpărători marginali)
Când piețele crypto experimentează catalizatori pozitivi precum airdrop-urile, ele atrag mai mulți participanți care aduc capital proaspăt și entuziasm.
Un aflux de noi cumpărători marginali
Afluxul acestor noi cumpărători marginali contribuie în continuare la expansiunea pieței și inovație. Airdrop-urile pot declanșa FOMO pozitiv, conducând utilizatorii noi și existenți mai adânc în piață.
Investitorii care nu au participat până la acea vreme, urmărind airdrop-urile succesive și momentum-ul crescător al pieței, plasează capital nou și devin participanți activi. Această tranziție de la numerar la active crypto reprezintă bani noi care intră în ecosistem, mai degrabă decât simple transferuri între participanții existenți.
Instituțiile financiare facilitează tranziția cash-to-crypto
Firmele precum BlackRock, Fidelity și Franklin Templeton facilitează tranziția cash-to-crypto, creând produse care leagă finanțele tradiționale cu active digitale.
Această implicare instituțională are următoarele efecte:
- Conduce la legitimizarea pieței crypto
- Oferă acces mai ușor pentru capitalul marginalizat
Această expansiune creează un mediu pozitiv în care noii participanți contribuie la creșterea generală a pieței.
Piețele crypto energizate de noi participanți creează efecte de avere prin următoarele:
- Lichiditate extinsă
- Activitate sporită de dezvoltare
- Adopție mai largă
Astfel de feedback pozitiv atrage mai mulți participanți care susțin creșterea a ecosistemului în continuare.
3. Valoarea este creată prin efect de levier (expansiune multiplă)
În faza finală a unei perioade bullish, efectul de levier devine principalul motor al aprecierii prețurilor. Acest lucru face tranziția de la creare de valoare la multiplicarea valorii.
Pe măsură ce piața intră în descoperirea prețului, traderii folosesc efectul de levier pentru a-și amplifica pozițiile, creând un ciclu auto-întăritor de momentum crescut.
De exemplu, la începutul anului 2025, raportul de levier al Ethereum a atins un nivel record de 0,57, depășind Bitcoin și semnalând un apetit crescut de risc pe piață.
Când Bitcoin intră în faza de descoperire a prețului peste maximele istorice, raporturile de levier se extind semnificativ pe măsură ce traderii caută să maximizeze expunerea. Aceasta duce la un efect de cascadă în care stablecoin-urile împrumutate alimentează mai multe cumpărături, ridicând prețurile și încurajând poziții cu efect de levier mai mari.
Utilizarea crescută a efectului de levier introduce fragilitate sistemică în piață. Pe măsură ce mai mulți traderi iau poziții cu efect de levier, potențialul pentru lichidări în cascadă crește, mai ales atunci când stablecoin-urile împrumutate devin mai scumpe și mai greu de accesat.
Costurile în creștere ale împrumuturilor de stablecoin sunt un indicator cheie că piața intră în faza finală.
Aceasta reprezintă o schimbare crucială de la creșterea organică la expansiunea cauzată de levier, unde nu este creată valoare nouă, ci valoarea existentă este multiplicată prin datorii. Bazarea pe efectul de levier în această fază creează o situație în care mișcările bruște ale prețului pot declanșa lichidări și corecții rapide de preț.
Aceasta este o vulnerabilitate care poate semnala că piața bull se apropie de final și sistemul devine dependent de bani împrumutați mai degrabă decât de creare de valoare fundamentală.
Ce declanșează scăderea pieței crypto
Piața crypto scade când banii părăsesc piața. Acesta este momentul când banii inteligenți (smart money) – își scot fisele de pe masă pentru a obține profituri, iar oamenii au parte de lichidări.
„Smart money” se referă la capitalul investit de către investitori experimentați, instituții financiare sau persoane bine informate, care au acces la informații și analize detaliate, influențând adesea direcția pieței.
1. Valoarea este extrasă din piață
Ecosistemul crypto asistă cu regularitate la cicluri de extragere a valorii, unde operatori complecși concep scheme pentru a scurge capitalul din participanții entuziaști ai pieței. Spre deosebire de inovatorii productivi care distribuie valoare, aceste scheme elimină lichiditatea din piețe prin diferite mecanisme prădătoare.
Analistul de la Messari aduce în discuție vânzarea de tokenuri de către Bankless Ventures – aceștia au scurs mii de SOLs din ecosistem după ce au investit doar 2 SOLs. Totuși, rapoartele notează că co-fondatorii Bankless, David Hoffman și Ryan Adams, au declarat că nu erau conștienți de vânzarea fondului de 8% de la Bankless Ventures, explicând că nu și-au vândut acțiunile personale.
Lansarea Aiccelerate DAO a primit sprijin de la consilieri precum fondatorii Bankless și veterani ai industriei, dar proiectul a primit critici când insiderii care au primit tokenuri au început să vândă fără perioade de vesting.
Analistul de la Messari menționează, de asemenea, că tokenurile celebrităților sunt un alt exemplu de comportament prădător. Astfel de proiecte au ucis ciclul memecoin prin transferul efectiv de avere de la cumpărătorii de retail la insideri prin contracte inteligente malițioase și dump-uri coordonate.
Analistul a împărtășit o comparație între Vara DeFi și mania memecoin – fenomenul crypto cel mai „extractiv” de la boom-ul ICO.
Asemenea evenimente de extragere afectează încrederea în piață și retrag participanții legitimi. În loc să construiască ecosisteme sustenabile, ele creează cicluri de neîncredere care dăunează industriei crypto mai largi.
În loc să reinvestească profiturile în dezvoltarea ecosistemului, astfel de scheme drenează lichiditatea din piață, reducând capitalul total disponibil pentru proiecte legitime și inovație.
2. Vânzătorii
Când piețele își încep tendința descendentă, există o asimetrie între jucătorii sofisticați care recunosc schimbarea și participanții de retail care rămân ancorați în narațiuni bullish. Această fază este caracterizată de extragerea metodică a lichidității de către operatorii experimentați.
Traderii profesioniști și firmele de investiții își reduc expunerea menținând în același timp optimismul public. Firmele de capital de risc vând în liniște poziții prin piețe OTC și ieșiri strategice, păstrând capitalul în timp ce evită impactul pieței. Aceasta creează o fațadă de stabilitate, deși un capital masiv părăsește sistemul.
Banii inteligenți retrag lichiditatea din protocoalele DeFi și din platformele de tranzacționare, iar această drenare subtilă dar constantă a lichidității creează condiții de piață fragile, deși impactul nu este imediat observat de spectatorii obișnuiți.
Aici, avem psihologia negării instalată.
Psihologia negării
În timp ce jucătorii sofisticați își asigură profiturile, investitorii de retail rămân adesea optimiști că scăderile sunt oportunități de cumpărare. Această dissonanță cognitivă este întărită de următoarele elemente:
- Social media menține narațiuni bullish
- Participanții pe piață sunt atașați de câștigurile nerealizate din piața bullish
- Oamenii interpretează greșit conceptul de “diamond hands”
Majoritatea participanților de retail ratează punctele optime de ieșire, ținându-se de poziții prin declinurile inițiale, iar până când tendința descendentă devine evidentă, valoarea semnificativă a fost pierdută. Presiunea de vânzare se intensifică și se instalează panica.
Retragerea capitalului profesional creează condiții de piață în deteriorare, și acestea sunt adesea trecute cu vederea până când mișcările mari de preț dezvăluie fragilitatea pieței.
Aceasta reprezintă distrugerea pură a valorii pe măsură ce capitalul iese din ecosistem.
3. Efectul de levier crește excesiv (cascadă de lichidări)
Etapa finală a capitulării pieței dezvăluie impactul devastator al efectului de levier excesiv. Acest lucru a fost surprins în afirmația lui Warren Buffet: „Doar atunci când marea se retrage descoperi cine a înotat gol.”
Cele mai spectaculoase colapsuri crypto sunt cele mai bune exemple de acest tip de explozie. Implozia fondului de hedging de $10 miliarde al 3AC în iunie 2022 a fost un astfel de eveniment, când pozițiile cu levier, inclusiv $200 milioane în LUNA și expunerea semnificativă la Grayscale Bitcoin Trust, au declanșat o cascadă de lichidări forțate.
Colapsul FTX din 2022 ilustrează pericolele levierului ascuns. Alameda Research a împrumutat $10 miliarde de fonduri ale clienților FTX, creând o structură de levier nesustenabilă care a condus în cele din urmă la căderea ambelor entități.
Asemenea implozii au declanșat o contagiune largă pe piață. De exemplu, colapsul 3AC a condus la falimentul mai multor creditori crypto, inclusiv BlockFi, Voyager, și Celsius, în timp ce căderea FTX a creat un efect de domino în întreaga industrie.
Asemenea lichidări au dezvăluit cum stabilitatea aparentă a pieței a fost susținută de efectul de levier mai degrabă decât de lichiditate adevărată. Acest lucru se datorează gestionării inadecvate a riscurilor și efectului de levier excesiv.
Privind spre viitor
Ciclul actual al pieței ar putea fi într-o poziție în care asistăm la un flux de piață sănătos, dar dureros, notează analistul de la Messari. Cu cât se prelungește mai mult declinul pieței, cu atât mai mult se va schimba narațiunea.
Previziunile pentru Bitcoin rămân ridicate, deși este necesară prudență.
Cu toate acestea, optimismul este prezent pe piețele crypto la începutul anului 2025, luând ȋn considerare noile reglementări mai puternice și un ecosistem mai matur, în contextul unei adopții globale în creștere.