Președintele Strategy, Michael Saylor, a confirmat duminică pe X că compania nu va cumpăra Bitcoin în această săptămână, punând capăt unui ritm aproape săptămânal, fiind doar a doua pauză din 2026.
Această întrerupere are loc cu 48 de ore înainte de publicarea rezultatelor financiare pentru T1, pe 5 mai — un trimestru în care Strategy a adăugat 89.600 BTC pentru 5,5 miliarde de dolari, printr-o scădere de peste 20%, reprezentând a doua cea mai mare achiziție trimestrială din istoria companiei.
Bitcoin se tranzacționează în jur de 80.395 de dolari la momentul redactării, cel mai ridicat nivel de la 31 ianuarie.
Pauza este doar o acoperire
Pauza în sine este una mecanică. Strategy a intrat în perioada de „blackout” impusă de SEC, înaintea raportului de marți, când Wall Street se așteaptă la o pierdere GAAP de aproximativ 18,98 dolari pe acțiune, cu venituri de aproape 120 milioane de dolari.
Mesajul complet al lui Saylor: „Nicio achiziție săptămâna aceasta. Revenim la treabă săptămâna viitoare.”
No buys this week. Back to work next week. $BTC pic.twitter.com/lqliYZPAf4
— Michael Saylor (@saylor) 3 mai 2026
Cifra pe care Strategy o va publica marți va fi o pierdere contabilă pe hârtie, legată de evaluarea la prețul pieței a celor 818.334 monede BTC deținute la un cost mediu de 75.532 dolari — în prezent reprezentând un câștig nerealizat de 4,23% la un preț de 79.000 dolari per BTC.
Aceasta nu este însă întrebarea operațională. Întrebarea operațională este dacă mecanismul de finanțare care a permis achizițiile acelor monede rămâne deschis după raport.
STRC: mecanismul care a cumpărat de 10 ori mai mult decât toate ETF-urile spot la un loc
Acțiunea preferențială „Stretch” (STRC) a Strategy este acum instrumentul central în oferta de BTC.
Conceptul este simplu. STRC se tranzacționează pe Nasdaq aproape de valoarea nominală de 100 de dolari, oferă un dividend lunar variabil de 11,5% și este susținut de cererea pentru venit fix din partea instituțiilor care caută randament corelat cu BTC fără volatilitatea acțiunilor MSTR comune. Veniturile obținute se folosesc pentru a cumpăra Bitcoin.
Scara însă nu este simplă. Din discursul lui Saylor la Bitcoin 2026:
- STRC a finanțat aproximativ 77.000 BTC de la începutul anului 2026
- Această cifră este de aproximativ 10 ori fluxul net cumulat al tuturor ETF-urilor spot americane pe aceeași perioadă
- Valoarea notională STRC a crescut la ~8,5 miliarde de dolari în mai puțin de nouă luni
- Saylor afirmă că STRC este acum mai mare decât întregul univers existent de titluri preferențiale cu plată lunară la un loc
Cea mai recentă emisiune: 13.927 BTC cumpărați pentru 1 miliard de dolari la un preț mediu de 71.902 dolari per Bitcoin, finanțați integral prin STRC, fără diluarea acționarilor MSTR. Acesta este modelul.
STRC absoarbe capitalul în căutare de randament. Acționarii MSTR evită diluarea. Oferta de BTC se restrânge.
Implicația pentru piață, în ansamblu, constă în inversarea narațiunii dominante din 2024–2025. ETF-urile spot au fost prezentate drept cererea instituțională care urma să înlocuiască investițiile de retail.
În 2026, principala cerere, de un ordin de mărime mai mare, provine de la o singură companie din Virginia, care emite acțiuni preferențiale perpetue către birouri de credit instituționale.
Ce decid de fapt rezultatele de marți
Wall Street va urmări trei aspecte în cadrul conferinței:
- Ritmul de emisiune STRC și indicatorii de cerere. Dacă apetitul instituțional pentru un randament de 11,5% garantat de BTC s-a menținut pe durata scăderii din T1, atunci modelul de finanțare este solid, iar declarația lui Saylor „revenim la treabă săptămâna viitoare” are greutate. Dacă emisiunea a încetinit sau a necesitat marje mai ridicate, pauza nu mai este doar o chestiune calendaristică.
- Nivelul de tranzacționare STRC față de valoarea nominală. STRC s-a tranzacționat recent sub 100 de dolari, semnalând primele tensiuni. Un dividend lunar variabil înseamnă că randamentele reale în creștere pun presiune directă pe prețul acțiunilor.
Dacă STRC se tranzacționează semnificativ sub valoarea nominală, cu discount în creștere, viitoarele achiziții de BTC vor necesita majorări de capital mai mari pentru același număr de monede. - Posibilitatea de diluare a acțiunilor comune. Strategy a renunțat la emisiunile de acțiuni comune „at-the-market” în favoarea capitalului preferențial. Orice revenire la vânzările ATM de acțiuni MSTR, anunțată marți, ar indica faptul că cererea pentru STRC nu mai acoperă volumele-țintă.
Pauza nu schimbă contabilitatea BTC din raport. Ea schimbă doar percepția asupra disponibilității capitalului înainte de publicarea cifrelor.
Saylor a declarat că STRC, singură, la ritmul actual de emisiune, ar putea finanța drumul către 1 milion de BTC până la sfârșitul anului — o creștere de 22% față de deținerile actuale — fără a dilua acționarii comuni.
Dacă această matematică rămâne valabilă, este întrebarea la care se va răspunde marți. Nu dacă MSTR va afișa o pierdere.
