Una crisi finanziaria può essere definita come un periodo in cui il sistema finanziario si rompe a causa di un aumento del rischio, di un eccessivo indebitamento, di insolvenze e di condizioni di credito più restrittive.
Le crisi finanziarie sono dolorose e, durante questi periodi, le economie attraversano gravi problemi, tra cui il crollo dei prezzi degli asset, l’incapacità di imprese e consumatori di ripagare i propri debiti e carenze di liquidità per le istituzioni.
Le crisi economiche, che sono più ampie rispetto alle crisi finanziarie, sono associate al panico o alle corse agli sportelli, quando gli investitori vendono i propri asset o ritirano liquidità per paura di un calo del valore.
Questa guida offre una spiegazione dettagliata delle crisi finanziarie e delle crisi economiche, affrontando le attuali preoccupazioni legate all’economia e rispondendo a domande su potenziali crolli del mercato immobiliare e recessioni.
Imparerai anche come si sviluppano le crisi finanziarie, le misure di protezione nella gestione degli asset, dettagli importanti sulla crisi finanziaria del 2008, le sue cause e la sua cronologia.
Abbiamo inoltre incluso dati rilevanti su esempi di crisi economica attraverso studi di caso di diversi Paesi.
Cos’è una crisi finanziaria?
Una crisi finanziaria è solitamente un evento multidimensionale ed è spesso preceduta da boom degli asset e del credito che, alla fine, si trasformano in crolli.
Una crisi finanziaria è definita dal IMF come un insieme di eventi o fenomeni, tra cui i seguenti:
- Cambiamenti sostanziali nel volume del credito e nei prezzi degli asset
- Gravi interruzioni nell’intermediazione finanziaria
- Interruzioni nell’offerta di finanziamenti esterni a vari attori dell’economia
- Problemi su larga scala nei bilanci di imprese, famiglie, intermediari finanziari e Stati sovrani
- Problemi su larga scala legati al sostegno governativo, inclusi il supporto alla liquidità e la ricapitalizzazione
Canali di contagio
I canali di contagio durante una crisi finanziaria sono i mercati del credito, il sistema bancario, la valuta e il debito sovrano.
Le crisi finanziarie possono travolgere il sistema bancario e i mercati immobiliari: si diffondono attraverso il crollo della fiducia e il calo dei valori degli asset, innescando corse agli sportelli e crisi immobiliari.
Principali cause alla base delle crisi finanziarie
I fattori chiave che guidano le crisi finanziarie, come evidenziato dall’IMF, includono fattori fondamentali e “fattori irrazionali”.
| Tipo di causa | Esempi |
|---|---|
| Fattori fondamentali |
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| Fattori irrazionali |
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Differenze tra una crisi finanziaria, una crisi economica e una recessione
La crisi finanziaria è diversa da una crisi economica o da una recessione. Le principali differenze tra i tre fenomeni economici sono le seguenti:
| Termine | Definizione | Sintomi chiave | Cosa colpisce per primo |
|---|---|---|---|
| Crisi finanziaria | Una crisi finanziaria colpisce per prima il sistema finanziario, causando un collasso che coinvolge banche, credito e mercati. |
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Flussi di denaro e istituzioni finanziarie |
| Crisi economica | Una grave e dannosa fase di declino che colpisce tutto e tutti, innescando un ampio collasso dell’economia reale e influenzando occupazione, spesa e produzione. |
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Persone, imprese e attività economica complessiva |
| Recessione | Un periodo in cui l’economia si contrae per un arco di tempo prolungato (circa due trimestri consecutivi di crescita negativa del PIL); una fase di rallentamento economico da lieve a moderata. |
|
Attività economica |
Come si sviluppano le crisi finanziarie
Le crisi finanziarie globali smantellano i sistemi finanziari attraverso molteplici canali di contagio. Una crisi finanziaria può coinvolgere diverse aree, tra cui il credito, gli asset, il sistema bancario e immobiliare, nonché le politiche interne ed esterne di un Paese.
Boom del credito e bolle degli asset
Una crisi finanziaria spesso inizia con un credito troppo facile.
Persone e aziende approfittano di prestiti a basso costo, il che porta a un aumento del debito, e i prezzi degli asset (inclusi azioni e immobili) salgono oltre il loro valore reale, formando una bolla.
Una bolla degli asset rappresenta l’aumento del prezzo di un bene che viene spinto molto al di sopra del suo reale valore economico perché le persone continuano ad acquistarlo aspettandosi ulteriori aumenti di prezzo.
Quando la bolla scoppia, la fiducia negli asset crolla, trascinando i prezzi verso il basso.
Dinamiche delle corse agli sportelli e blocchi di liquidità
Dopo l’insorgere del panico, i depositanti ritirano il proprio denaro, portando a corse agli sportelli.
Questo accade perché le banche che non mantengono abbastanza liquidità per tutti affrontano carenze di liquidità.
Inoltre, i prestiti si fermano, i mercati si bloccano e il sistema finanziario inizia a congelarsi a causa delle corse agli sportelli.
Crisi immobiliare e mercati dei mutui
Se la bolla è legata al settore immobiliare, dopo lo scoppio della bolla i prezzi delle case crollano drasticamente e colpiscono profondamente i mercati dei mutui.
I mutuatari vanno in default, i titoli garantiti da mutui perdono valore e le istituzioni finanziarie che detengono questi asset subiscono perdite significative che aggravano ulteriormente la crisi finanziaria.
Errori di politica economica e trasmissione oltre confine
Le politiche di un Paese possono innescare una crisi più profonda. Nel caso in cui le politiche siano inadeguate o la risposta arrivi troppo tardi, il crollo viene accelerato.
Una risposta tardiva può includere l’aumento dei tassi troppo rapido o il mancato sostegno alle banche.
Considerando che i principali mercati finanziari sono collegati a livello globale, questa crisi può diffondersi rapidamente oltre i confini, trascinando le economie di altri Paesi in questo declino e portando a una crisi finanziaria globale, come quella del 2008.
La crisi finanziaria del 2008
La crisi finanziaria del 2008, nota anche come Panico del 2008, ebbe origine negli Stati Uniti e portò a una crisi finanziaria globale.
La crisi finanziaria iniziò nel 2007 e raggiunse il suo apice nel 2008, aggravando la Grande Recessione, una recessione globale iniziata a metà del 2007, e il mercato ribassista statunitense del periodo 2007-2009.
La crisi contribuì anche alla crisi finanziaria islandese del 2008-2011 e alla crisi dell’area euro, inserendosi in un contesto più ampio di crisi economica globale.
Cosa ha causato la crisi finanziaria del 2008?
Le cause della crisi finanziaria del 2008 furono le seguenti:
- Eccessiva speculazione sui valori immobiliari da parte sia dei proprietari di case sia delle istituzioni finanziarie
- Bolla immobiliare negli Stati Uniti alimentata dalla speculazione
- Aggravamento della crisi dovuto al credito predatorio sui mutui subprime e a carenze nella regolamentazione
- Aumento dei consumi che non poteva essere sostenuto quando i prezzi delle case sono diminuiti, un processo alimentato dai rifinanziamenti con prelievo di liquidità
Cronologia della crisi finanziaria del 2008
La crisi finanziaria del 2008 ebbe inizio con lo scoppio della bolla immobiliare negli Stati Uniti, e il collasso ebbe ripercussioni economiche a livello mondiale, tra cui recessioni, regolamentazioni di vasta portata e malcontento politico, rafforzando una profonda crisi economica.
Accumulo della crisi finanziaria del 2008 – il ruolo dei CDS nel collasso
La fase di accumulo della crisi finanziaria del 2008 risale al 1992 e coinvolge molteplici eventi economici e risposte di politica economica negli Stati Uniti.
Il Council of Foreign Relations (CFR) analizza la situazione finanziaria degli Stati Uniti tra il 1992 e il 2018, evidenziando che il collasso economico ebbe inizio già nel 1992, quando il Congresso approvò una legislazione che imponeva ai colossi sponsorizzati dal governo, Fannie Mae e Freddie Mac, di destinare una percentuale dei loro prestiti all’edilizia abitativa accessibile.
Questo portò a un aumento del numero complessivo di prestiti aggregati e cartolarizzati o venduti come strumenti finanziari ad altri investitori.
Nel 1994, JPMorgan introdusse il primo credit default swap (CDS), un derivato di credito che fungeva da sorta di assicurazione contro le insolvenze per gli investitori, e nel corso del decennio e mezzo successivo i CDS divennero il prodotto derivato di credito più scambiato a livello globale.
Il CFR ha sottolineato che il mercato dei CDS divenne una delle principali fonti di rischio sistemico per il sistema finanziario statunitense quando la crisi colpì più di un decennio dopo.
Cronologia della crisi finanziaria del 2008
Gli eventi più rilevanti legati alla crisi finanziaria del 2008 iniziarono nel 2007 negli Stati Uniti, dopo che un boom dei prezzi delle abitazioni aveva improvvisamente invertito la rotta nel 2006/
I cali accelerarono nel 2007, portando alla maggiore diminuzione annuale delle vendite di case negli Stati Uniti in oltre due decenni.
Di seguito è possibile consultare la cronologia della crisi finanziaria del 2008, secondo i dati del sito ufficiale del CFR:
Febbraio 2007: scoppio della bolla immobiliare
Oltre 25 società di prestiti subprime dichiararono bancarotta tra febbraio e marzo, portando il Dow Jones Industrial Average a perdere 416 punti, il più grande calo in un solo giorno dai tempi dell’11 settembre.
Aprile 2007: proliferazione delle bancarotte nel settore subprime
New Century Financial Corporation, il maggiore prestatore subprime degli Stati Uniti, presentò istanza di fallimento a causa delle preoccupazioni degli analisti sull’impatto dei mutui subprime sull’intero settore finanziario.
Luglio 2007: bancarotta di hedge fund statunitensi
Bear Stearns, una delle maggiori banche d’investimento statunitensi, annunciò che due dei suoi hedge fund (High-Grade Fund e High-Grade Structured Credit Enhanced Leverage Fund) avevano perso quasi tutto il capitale degli investitori e avrebbero presentato istanza di fallimento.
Agosto 2007: i problemi subprime diventano globali
I problemi legati ai mutui subprime si diffusero a livello mondiale, mentre hedge fund e banche rivelarono consistenti partecipazioni in titoli garantiti da mutui:
- La francese BNP Paribas annunciò che non vi era liquidità sul mercato per gli asset detenuti da tre dei suoi hedge fund.
- Altre banche europee seguirono con annunci simili.
- La BCE intervenne offrendo linee di credito a basso tasso di interesse per sostenere le banche.
- I mercati del credito si prosciugarono a livello globale e le banche centrali di Stati Uniti, UE, Canada e Giappone coordinarono l’iniezione di liquidità nei mercati del credito per la prima volta dall’11 settembre.
Settembre 2007: la Fed statunitense taglia i tassi di interesse
A settembre, la Federal Reserve degli Stati Uniti effettuò il primo taglio dei tassi di interesse, riducendoli dal 5,25% al 4,75%, dando inizio a una serie di ulteriori riduzioni. Fu la prima volta dal 2003 che la Fed tagliò i tassi.
Marzo 2008: JPMorgan Chase acquista Bear Stearns
Bear Stearns annunciò problemi di liquidità e ottenne un prestito di emergenza di 28 giorni dalla Federal Reserve Bank di New York.
Il 16 marzo, JPMorgan Chase acquistò la banca per 2 dollari per azione in un’operazione di salvataggio sostenuta da 30 miliardi di dollari di finanziamenti della Fed.
Poche settimane prima, il titolo era scambiato a un massimo di 172 dollari per azione. Il crollo improvviso e la vendita a prezzi di saldo di Bear Stearns innescarono timori sulla stabilità del settore finanziario.
Settembre 2008: annunci governativi, crolli bancari e salvataggi
Nel settembre 2008, negli Stati Uniti si verificarono eventi di grande rilevanza:
- Il 7 settembre, il governo degli Stati Uniti nazionalizzò Fannie e Freddie, assumendo il controllo degli assicuratori ipotecari Freddie Mac e Fannie Mae. Questo intervento fu considerato il più drastico di Washington nella crisi del credito. I regolatori federali temevano che il collasso delle due società potesse causare enormi danni collaterali ai mercati finanziari e all’economia statunitense.
- Il 15 settembre, Lehman Brothers, una storica banca d’investimento e presenza fissa a Wall Street da oltre 150 anni, presentò istanza per la più grande bancarotta della storia degli Stati Uniti. L’annuncio scatenò timori tra gli investitori, che presumevano un intervento del governo per evitare il fallimento della banca. La Fed e il Tesoro statunitense temevano che un salvataggio avrebbe creato un “azzardo morale” nel settore bancario.
- Il 16 settembre, dopo che Lehman fu lasciata fallire, la Fed salvò American International Group (AIG), il maggiore emittente assicurativo degli Stati Uniti, con un prestito da 85 miliardi di dollari. I decisori politici ritenevano che, a differenza di Lehman, AIG fosse troppo grande per fallire e che un suo collasso avrebbe innescato fallimenti a catena nei sistemi finanziari statunitense e globale.
- Il 19 settembre, il Segretario al Tesoro Henry Paulson presentò un piano di salvataggio chiamato Troubled Asset Relief Program (TARP), con l’obiettivo di utilizzare 700 miliardi di dollari di fondi dei contribuenti statunitensi per stabilizzare i mercati e acquistare asset problematici dalle principali istituzioni finanziarie del Paese, al fine di ripristinare la fiducia nei mercati del credito (un piano poi abbandonato a novembre).
- Il 25 settembre, Washington Mutual fu sequestrata dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e dichiarata fallita; si trattò del più grande fallimento bancario nella storia degli Stati Uniti. Pochi giorni dopo, Wachovia, un’altra grande banca, fu acquistata da Wells Fargo; Goldman Sachs e Morgan Stanley annunciarono la loro conversione in holding bancarie, esponendosi a una maggiore regolamentazione governativa ma ottenendo accesso a ulteriori prestiti della Fed. Questo segnò la fine dell’era delle banche d’investimento indipendenti.
Ottobre 2008: la peggiore settimana della storia del Dow Jones, la Fed offre oltre 2.000 miliardi di dollari in prestiti, tagli globali dei tassi
Il Dow Jones Industrial Average registra la peggiore settimana di perdite della sua storia, con un calo superiore al 20%. La Fed mise a disposizione ulteriori 900 miliardi di dollari in prestiti a breve termine per le banche e annunciò 1.300 miliardi di dollari in prestiti alle aziende al di fuori del settore finanziario.
Le banche centrali di Stati Uniti, UE, Regno Unito, Cina, Canada, Svezia e Svizzera effettuarono tagli dei tassi di interesse.
L’economia statunitense perse 240.000 posti di lavoro, portando il tasso di disoccupazione al 10% nel 2009.
Novembre 2008: la Fed annuncia il QE
La Fed introdusse un piano di acquisti di asset su larga scala, noto come quantitative easing (QE), per ridurre i tassi di interesse a lungo termine e stimolare l’attività economica.
Dicembre 2008: Bush avvia i salvataggi dell’industria automobilistica
L’amministrazione di George Bush annunciò piani per sostenere due dei “Big Three” dell’industria automobilistica statunitense, General Motors e Chrysler, con finanziamenti di emergenza per oltre 17 miliardi di dollari. Ford evitò il salvataggio. Entro giugno 2019, i due costruttori entrarono in bancarotta.
Febbraio 2009: il pacchetto di stimolo di Obama
Il presidente Barack Obama annunciò un pacchetto di stimolo da 787 miliardi di dollari. Alcuni economisti considerarono la misura positiva, mentre altri criticarono la legge per l’aumento del debito nazionale. Inoltre, il Segretario al Tesoro Timothy Geithner presentò il suo piano di salvataggio finanziario, che includeva:
- Stress test per le grandi banche
- L’utilizzo delle strutture di prestito della Fed per sbloccare il credito a favore di consumatori e piccole imprese
- La creazione di una partnership pubblico-privata per rimuovere gli asset problematici dai bilanci delle aziende
Marzo 2009: la Fed acquista titoli garantiti da mutui e Treasury
La Fed statunitense annunciò l’acquisto di 750 miliardi di dollari in titoli garantiti da mutui e 300 miliardi di dollari in Treasury statunitensi.
Aprile 2009: il vertice del G20 chiede una regolamentazione finanziaria
I leader del G20 si riunirono a Londra, impegnandosi a triplicare i finanziamenti al FMI e ad aumentare il finanziamento del commercio. Dopo una forte spinta da parte di Francia e Germania, i leader del G20 annunciarono piani per rafforzare la regolamentazione finanziaria internazionale.
Maggio 2009: risultati degli stress test delle banche statunitensi
I regolatori statunitensi, guidati dalla Fed, pubblicarono i risultati del primo stress test bancario, progettato per valutare la solidità delle maggiori istituzioni finanziarie del Paese. Dieci delle diciannove aziende testate furono obbligate a raccogliere più capitale, per un totale di 75 miliardi di dollari nell’intero sistema.
Indicatori economici durante la crisi finanziaria del 2008
I tre principali indicatori economici che mostrarono una forte volatilità durante la crisi finanziaria del 2008 sono i seguenti:
- TED spread – L’indicatore del rischio di credito percepito nel sistema finanziario aumentò in modo significativo durante la crisi. Raggiunse un picco nell’agosto 2007, rimase volatile per un anno e poi aumentò ulteriormente nel settembre 2008, toccando il livello record del 4,65% il 10 ottobre 2008.
- LIBOR (London Interbank Offered Rate) – Un tasso di riferimento globale per i prestiti a breve termine tra le principali banche; superò il 5,5% nell’agosto 2007, scese vicino al 5% nel gennaio 2008 e poi diminuì sotto il 3% nei mesi successivi. Entro luglio 2009, era sceso sotto l’1%.
- USGG3M (rendimento del Treasury statunitense a 3 mesi) – Un’obbligazione di debito a breve termine emessa dal governo degli Stati Uniti, che rappresenta il tasso di interesse di mercato per questo tipo di debito pubblico. Dopo essere diminuito di quasi il 3% nel 2007, scese allo 0% alla fine del 2008, per poi risalire nel 2009.
La Federal Reserve Bank di New York pubblica sul proprio sito web le cronologie ufficiali delle risposte di politica economica alla crisi finanziaria globale, sia la cronologia domestica sia la cronologia internazionale.
Effetti successivi della crisi finanziaria del 2008
Gli effetti successivi della crisi finanziaria del 2008 includono:
- Obama firmò nel 2010 una legge di riforma finanziaria, volta a prevenire future crisi finanziarie attribuendo al governo federale nuovi poteri per regolamentare Wall Street.
- La crisi aggravò la Grande Recessione, una recessione globale iniziata a metà del 2007.
- La crisi finanziaria amplificò il mercato ribassista statunitense del periodo 2007-2009.
- La crisi finanziaria del 2008 contribuì alla crisi finanziaria islandese del 2008-2011 e alla crisi dell’area euro.
Crisi finanziaria globale: effetti di contagio e risposte di politica economica
La crisi finanziaria del 2008 si diffuse attraverso molteplici canali, tra cui i seguenti:
- Commercio – La domanda diminuì negli Stati Uniti e nell’UE e le esportazioni furono colpite a livello globale. Le fabbriche rallentarono la produzione, i licenziamenti aumentarono e le catene di approvvigionamento globali subirono forti contraccolpi.
- Mercati del finanziamento – Il sistema bancario statunitense fu colpito, con alcune banche non salvate che fallirono, e il credito interbancario fu compromesso a livello globale. Le carenze di finanziamento in dollari colpirono sia i mercati europei sia quelli asiatici.
- Fiducia – Gli investitori persero fiducia e reagirono con panico mentre la paura si diffondeva a livello globale; i mercati ridussero l’esposizione al rischio, i consumatori smetterono di spendere e le imprese persero ricavi.
Le risposte di politica economica globale variarono a seconda delle regioni e inclusero interventi monetari, regolamentari e fiscali, tra cui:
- Negli Stati Uniti furono varati ampi pacchetti di stimolo e diversi salvataggi bancari per timore di un collasso del sistema bancario e della fiducia generale (TARP).
- Sia gli Stati Uniti sia il Regno Unito adottarono forti tagli dei tassi, quantitative easing e misure di liquidità di emergenza; negli Stati Uniti fu inoltre implementato il Dodd-Frank Act per prevenire future crisi attraverso una maggiore regolamentazione finanziaria.
- Nell’UE, la BCE definì le politiche monetarie per l’intera area euro, riducendo i tassi di interesse dal 4,25% al 3,75% nell’ottobre 2008 e poi ulteriormente al 3,25% nel novembre 2008, in risposta al calo dell’inflazione e al rallentamento dell’attività economica. La regione implementò inoltre ristrutturazioni bancarie e nuovi organismi di supervisione.
- La Cina implementò un massiccio pacchetto di stimolo, del valore di oltre 580 miliardi di dollari, per sostenere l’economia nazionale. La politica fiscale e monetaria aggressiva del Paese fu considerata un successo, portando a una rapida ripresa economica dopo il rallentamento di fine 2008.
Durante la crisi finanziaria del 2008, a livello globale furono introdotte regole patrimoniali più stringenti, stress test e una maggiore supervisione delle grandi banche.
Studi di caso nazionali – esempi di crisi economica
Oltre alle crisi finanziarie, si sono verificate nel mondo crisi economiche più ampie, che hanno colpito le economie dei Paesi, le persone e le imprese. Gli esempi più rilevanti che analizziamo includono Grecia, Venezuela, Pakistan, Cina e Argentina.
La crisi economica greca e la crisi finanziaria della Grecia
Durante la crisi finanziaria del 2008, il deficit di bilancio della Grecia risultò molto più elevato di quanto inizialmente riportato, attestandosi a circa il 10,2% del PIL nel 2008 e salendo a oltre il 15% nel 2009.
Punti chiave della crisi economica della Grecia in quel periodo includono i seguenti:
- Debito sovrano – La Grecia entrò nel periodo tra il 2008 e il 2009 con disavanzi enormi e costi di finanziamento in aumento. I mercati persero fiducia e il Paese non riuscì a rifinanziare il proprio debito, mettendo in evidenza la spirale del debito sovrano: un circolo vizioso in cui livelli di debito elevati portano a costi di interesse più alti, che portano a un debito ancora maggiore, rendendo più difficile per il governo del Paese rimborsare il debito e aumentando il rischio di default.
- Austerità – La Grecia attuò accordi di salvataggio con UE/BCE/FMI e dovette imporre forti tagli alla spesa e aumentare le tasse come parte di un più ampio quadro di riforme. Questo portò a un calo del PIL e a un aumento dei tassi di disoccupazione.
- Dinamiche UE – Poiché la Grecia è nell’UE, il Paese non poteva svalutare la propria valuta per ottenere maggiore competitività tramite esportazioni più economiche e prodotti e servizi interni più convenienti. Invece, dovette aggiustarsi attraverso tagli interni a salari, prezzi e spesa, un processo più doloroso e più lento.
La crisi della Grecia mise in luce difetti più ampi nell’intera governance dell’UE, a causa di una risposta lenta alla crisi, di una supervisione debole e della mancanza di un’unione fiscale.
Nel 2025, la Grecia è più integrata nelle regole dell’Eurozona, con una supervisione fiscale più stretta. Ciò ha portato a una maggiore fiducia degli investitori, nonostante alcune vulnerabilità ancora presenti, tra cui una forte dipendenza dal turismo e pressioni demografiche (bassi tassi di natalità, calo della popolazione e altro).
Secondo i dati della Commissione europea, l’economia della Grecia continuerà a crescere a un ritmo sostenuto, con il 2,1% nel 2025 e il 2,2% nel 2026.
Nel 2025, in Grecia l’inflazione è salita al 2% in ottobre, dall’1,9% di settembre; tuttavia, è significativamente più bassa rispetto a un massimo del 3,1% a luglio dello stesso anno.
Crisi economica della Cina – segnali da monitorare
La Cina potrebbe trovarsi di fronte a una crisi economica per molteplici ragioni, tra cui lo stress nel settore dello sviluppo immobiliare e la disoccupazione giovanile.
Attualmente, è in corso un’evoluzione dello stress finanziario in Cina legato al settore dello sviluppo immobiliare, dovuta a molteplici fattori, inclusi anni di elevata leva finanziaria, eccesso di costruzioni e regolamentazioni governative introdotte per ridurre la leva del settore. Questo potrebbe portare a insolvenze di sviluppatori come Evergrande.
L’ex sviluppatore immobiliare cinese era in passato il secondo più grande del Paese, ma è crollato a causa di un debito enorme, innescando una crisi nazionale del settore immobiliare, ed è andato in default sul proprio debito nel 2021, portando a un ordine di liquidazione nel 2024 da parte di un tribunale di Hong Kong e a un delisting in borsa nel 2025.
Dopo Evergrande, le autorità hanno implementato regolamentazioni per ridurre la leva nel settore e si è verificata un’insolvenza obbligazionaria di un importante sviluppatore immobiliare, aumentando la pressione sugli sviluppatori più solidi.
Inoltre, la disoccupazione giovanile in Cina è attualmente a livelli relativamente elevati, pari al 17,3% per ottobre 2025, in lieve calo rispetto al 17,7% di settembre. Nel 2024, il tasso di disoccupazione giovanile nel Paese era superiore al 15%, aumentando di oltre il 10% tra il 1991 e il 2024.
Sul lato positivo, la Cina potrebbe evitare una crisi dei chip per l’IA dopo che la Casa Bianca statunitense ha sollecitato il Congresso a opporsi a una misura che limiterebbe la capacità di Nvidia di vendere chip al Paese. La misura si applicherebbe anche ad altri grandi produttori di chip come AMD, secondo la Kobeissi Letter.
L’inflazione in Cina nell’ottobre 2025 è stata dello 0,2%, più bassa rispetto allo stesso mese del 2024, quando il tasso di inflazione era dello 0,3%. Il Paese ha registrato il tasso di inflazione più alto di quest’anno a gennaio, pari allo 0,5%, seguito da alcuni mesi di deflazione.
Crisi economica dell’Argentina
La crisi economica dell’Argentina è dovuta a molteplici fattori, tra cui l’elevata inflazione, e il Paese è sull’orlo di un collasso economico.
La nazione registra uno dei tassi di inflazione più alti al mondo (oltre il 31% a ottobre 2025), dopo un decennio di stagnazione e aumento della povertà. Tuttavia, il tasso di inflazione di ottobre 2025 è stato il più basso da metà 2018.
Nell’aprile 2024, l’inflazione in Argentina ha raggiunto un picco di oltre il 292%.
L’Argentina ha una storia di crisi finanziarie frequenti e dirompenti che hanno eroso la fiducia della popolazione nella valuta domestica.
Questo è il motivo per cui gli argentini si sono orientati verso il dollaro per preservare i propri risparmi e proteggerli dalla svalutazione del tasso di cambio. Dall’altro lato, la nazione affronta un sentiment degli investitori mutevole, a causa della sua forte dipendenza dal dollaro statunitense.
Il presidente del Paese, Javier Milei, ha un chiaro mandato per sradicare l’inflazione e rilanciare la crescita economica. Tuttavia, ottenere un’inflazione bassa e stabile comporta compromessi difficili, e l’implementazione è complessa e richiede tempo.
Vale anche la pena notare che il Paese ha attualmente un programma attivo di Extended Fund Facility (EFF) della durata di 48 mesi con il FMI, approvato nell’aprile 2025 per circa 20 miliardi di dollari. Il piano mira a sostenere il programma di stabilizzazione economica e di riforme del Paese, concentrandosi su disciplina fiscale, un tasso di cambio flessibile e riforme strutturali.
Nel 2022, il Paese aveva un accordo da 44 miliardi di dollari per ristrutturare un grande debito.
Banche e punti critici dei mercati
Altri dati importanti da considerare in tema di crisi globali includono crolli bancari, recessioni, svalutazioni o collassi valutari e lo stato del mercato immobiliare. I seguenti eventi passati e potenziali eventi futuri meritano attenzione:
Crollo di Credit Suisse: cosa è successo e perché è stato importante
Dopo diversi anni di scandali, la banca svizzera Credit Suisse è crollata nel marzo 2023. Un decennio di cattiva gestione e la perdita di fiducia dei clienti hanno eroso la sua stabilità e posizione di mercato, portando a una corsa agli sportelli; per prevenire una crisi finanziaria più ampia, le autorità svizzere hanno orchestrato un’acquisizione d’emergenza della banca da parte della rivale UBS.
L’operazione mirava a evitare un fallimento incontrollato e una potenziale crisi finanziaria più profonda. Il governo e la Banca nazionale offrirono finanziamenti di emergenza per garantire la stabilità.
L’acquisizione prevedeva un accordo che azzerò il valore di alcuni obbligazionisti, anziché salvarli; furono azzerati circa 17 miliardi di dollari di obbligazioni contingent convertible di Credit Suisse.
Questa fusione creò una banca svizzera più grande e dominante e l’evento innescò indagini e misure per una supervisione regolamentare più rigorosa delle grandi istituzioni finanziarie.
Il fallimento di Credit Suisse fu un test delle riforme della regolamentazione bancaria introdotte dopo la crisi finanziaria globale del 2008.
Quando è stata l’ultima recessione e quanto durano le recessioni
L’ultima recessione negli Stati Uniti e in altri Paesi è stata la recessione da COVID-19 all’inizio del 2020, e il NBER ha evidenziato che è stata la più breve ma anche la più brusca nella storia. Le recessioni di solito durano tra pochi mesi e un anno, ma la durata può variare.
Un altro esempio è la Grande Recessione, iniziata negli Stati Uniti nel dicembre 2007 e durata fino al giugno 2009, la più lunga contrazione economica dalla Grande Depressione, secondo il FMI. Il PIL degli Stati Uniti è sceso da 14,8 trilioni di dollari nel 2008 a 14,5 trilioni nel 2009.
Una recessione è un periodo di declino dell’attività economica che si estende a tutta l’economia e dura per alcuni mesi. Una recessione comporta una diminuzione del PIL, un aumento della disoccupazione e una riduzione di spese e investimenti.
Il mercato immobiliare sta per crollare?
Nel 2025, il mercato immobiliare statunitense è fortemente sotto pressione a causa di uno squilibrio tra offerta e domanda. Secondo i dati della US Chamber, una grave carenza di oltre 4,7 milioni di abitazioni ha portato a ricadute economiche e sociali, tra cui prezzi in forte aumento e una minore capacità della forza lavoro.
Il deficit deriva dalle seguenti cause:
- Un decennio di sotto-costruzione dopo la Grande Recessione
- Un aumento della domanda dovuto ai millennial che entrano negli anni principali per l’acquisto di case
Tassi dei mutui e affitti elevati hanno aggravato la crisi, che sta influenzando l’economia più ampia attraverso:
- Riduzione della spesa dei consumatori
- Aumento del turnover dei dipendenti
- Difficoltà per le imprese nell’attrarre e trattenere talenti
La carenza di abitazioni e la crisi di accessibilità potrebbero portare a una bolla immobiliare simile a quella che ha contribuito alla crisi finanziaria del 2008, se i problemi in corso non verranno risolti e la sopravvalutazione nel settore immobiliare persisterà.
La US Chamber sta anche monitorando un altro problema fondamentale: la costruzione di nuove case, che non è riuscita a tenere il passo con la domanda, soprattutto nelle aree ad alta crescita.
Le tendenze migratorie riflettono le sfide del mercato immobiliare: la migrazione da aree con carenza di abitazioni, costi in aumento e scarsa accessibilità allevia la pressione sulla domanda in queste zone, ma non è sufficiente per risolvere la crisi abitativa più ampia.
Collasso del dollaro USA: rischio o titolo sensazionalistico
La recente svalutazione del dollaro USA è stata trattata da Morgan Stanley, sottolineando che il valore del dollaro rispetto ad altre valute è sceso dell’11% nella prima metà del 2025.
Si è trattato del maggiore calo in oltre 50 anni e la ricerca di Morgan Stanley stima che la valuta statunitense potrebbe perdere un altro 10% entro la fine del 2026.
L’indice del dollaro USA, che misura il biglietto verde rispetto a un paniere di valute dei principali partner del Paese, è sceso dell’11% da gennaio a fine giugno 2025. Dopo che il DXY ha toccato un minimo intorno a 96 a luglio e settembre, a novembre il DXY è sopra 100, ancora più basso rispetto all’inizio dell’anno, ma ai massimi degli ultimi sei mesi.
Negli ultimi 10 anni, il DXY ha raggiunto il livello più alto nel 2022, sopra 112.
Dagli anni ’90, il DXY ha toccato il livello più basso intorno a 72 durante la crisi finanziaria del 2008. Tuttavia, dal 2008, il potere d’acquisto del dollaro USA è diminuito di oltre il 50%, a causa dell’aumento dell’inflazione.
Questo significa che il dollaro USA oggi è più debole a livello domestico a causa dell’inflazione, ma più forte all’esterno, poiché le altre valute sono scese più duramente. Pur perdendo potere d’acquisto in patria, il dollaro USA ha guadagnato potere d’acquisto all’estero.
- Il dollaro USA rimane globalmente utilizzato per gran parte del commercio mondiale (petrolio, metalli, spedizioni), poiché le aziende in tutto il mondo continuano a usare la valuta per pagarsi tra loro, a indicare una domanda strutturale costante.
- Inoltre, tassi più alti negli Stati Uniti attirano investitori in cerca di rendimenti migliori; quando acquistano asset denominati in dollari, l’USD si rafforza. Tassi più bassi, invece, innescano deflussi di capitale che portano a un USD più debole.
- Poiché l’USD è ancora la principale valuta rifugio a livello mondiale, i Paesi detengono dollari e acquistano asset statunitensi come i Treasury; una maggiore domanda globale porta a un USD più forte.
In conclusione, il dollaro USA non crollerà finché rimarrà utilizzato a livello globale, nonostante la sua svalutazione interna dovuta all’inflazione.
Gestione delle crisi: cosa funziona e cosa fallisce
Durante una crisi finanziaria, ci sono alcune misure che storicamente si sono dimostrate efficaci:
- Prestatore di ultima istanza: le banche centrali possono fornire elevata liquidità per fermare le corse agli sportelli e calmare i mercati, prevenendo il panico.
- Garanzie sui depositi: le banche possono prevenire i prelievi dettati dal panico, assicurando ai risparmiatori che il loro denaro è al sicuro.
- Rafforzamenti di capitale: ricostruendo rapidamente i cuscinetti patrimoniali, le banche possono ripristinare la fiducia degli utenti.
- Regimi di risoluzione: le risoluzioni consentono di liquidare in sicurezza le istituzioni fallite senza compromettere l’intero sistema.
- Misure fiscali di supporto: garanzie statali e bilanci di emergenza possono stabilizzare la fiducia di persone e imprese.
- Sostegno al settore abitativo: pause o riduzioni temporanee delle rate dei mutui possono proteggere le famiglie.
- Strumenti macroprudenziali: una supervisione più forte e stress test per banche e istituzioni possono ridurre crisi future o prevenirne di nuove.
In base a quanto appreso dagli eventi passati, alcune azioni tendono a fallire durante una crisi economica:
- Interventi tardivi permettono al panico di diffondersi e portano ad azioni irrazionali.
- Garanzie sotto-finanziate riducono la credibilità.
- Banche sull’orlo del collasso non possono sopravvivere senza nuovo capitale.
- Conflitti di policy, come restringere la politica monetaria durante una crisi, non sono utili.
- Regolamentazioni che rallentano il supporto fiscale non aiutano persone e imprese.
Proteggere le tue finanze in una crisi finanziaria
Per prepararti a una possibile crisi finanziaria futura e riuscire a superarla, puoi adottare le seguenti misure per proteggere le tue finanze:
- Imposta un budget di emergenza e assicurati di avere liquidità conservata in modo sicuro.
- Rivedi i limiti di copertura bancaria e assicurati di evitare debiti o prestiti elevati.
- Diversifica il portafoglio investendo in obbligazioni resistenti all’inflazione, fondi indicizzati azionari ampi come gli ETF sull’S&P500 e asset reali come Bitcoin o metalli preziosi.
- Razionalizza il budget e adotta abitudini di spesa disciplinate.
FAQ sulla crisi finanziaria del 2008
Cosa ha causato la crisi finanziaria del 2008?
La crisi finanziaria del 2008 è stata causata da un’eccessiva speculazione sui valori immobiliari negli Stati Uniti da parte di proprietari di case e istituzioni, che ha portato a una bolla e a vari effetti, incluse corse agli sportelli, diffondendosi internamente e globalmente attraverso molteplici canali.
Qual è la cronologia della crisi finanziaria del 2008?
La cronologia della crisi finanziaria del 2008 include la crisi dei mutui subprime nel 2007, che ha portato a eventi importanti nel 2008, tra cui il salvataggio di Bear Stearns a marzo e la bancarotta di Lehman Brothers a settembre, insieme alla presa di controllo governativa di Fannie Mae e Freddie Mac. Il 2009 ha segnato l’approvazione di un pacchetto di salvataggio negli Stati Uniti di oltre 700 miliardi di dollari e i Paesi del G20 hanno chiesto una regolamentazione fiscale globale più forte, mentre le banche hanno condotto stress test per prevenire crisi future.
Cos’è una crisi finanziaria e in cosa è diversa da una crisi economica?
Una crisi finanziaria è un evento che colpisce il sistema economico di un Paese, impattando banche, credito e mercati, mentre una crisi economica colpisce l’intera economia del Paese, coinvolgendo anche persone e imprese.
Quando è stata l’ultima recessione?
L’ultima recessione è stata all’inizio del 2020, quando il COVID-19 ha colpito il mondo: secondo il NBER è stata la recessione più breve, ma anche la più brusca nella storia.
Quanto durano in media le recessioni?
Una recessione di solito dura tra pochi mesi e un anno.
Il mercato immobiliare sta per crollare?
Nessuno può dire con certezza se il mercato immobiliare negli Stati Uniti crollerà, ma esistono problemi in corso legati all’aumento della domanda di abitazioni in alcune aree, che hanno portato a un aumento dei prezzi, a una riduzione della capacità della forza lavoro e a migrazioni verso regioni meno costose.
Cos’è la crisi finanziaria greca e la crisi economica greca?
La crisi finanziaria greca del 2008 è stata un periodo in cui il deficit di bilancio del Paese era più alto di quanto inizialmente riportato, portando a una crisi economica più ampia nel Paese, con aumento del debito sovrano e misure di austerità.
Cosa sta succedendo nella crisi economica del Venezuela nel 2025 e nella crisi economica del Pakistan nel 2025?
La crisi economica del Venezuela nel 2025 coinvolge iperinflazione e una forte dipendenza dal petrolio, mentre la crisi economica del Pakistan nel 2025 è dovuta a un elevato debito pubblico.
Potrebbe esserci un collasso del dollaro USA?
Un collasso del dollaro USA potrebbe verificarsi solo se smettesse di essere usato a livello globale e l’inflazione negli Stati Uniti continuasse a salire. Finché il dollaro USA mantiene la sua dominanza globale come valuta più usata tra i Paesi, non si può parlare di un potenziale collasso del dollaro USA, nonostante la riduzione del suo potere d’acquisto interno.
Cos’è una corsa agli sportelli e come aiutano le garanzie sui depositi?
Una corsa agli sportelli comporta un gran numero di persone che ritira i propri soldi per il panico che la banca possa fallire, portando proprio a quel risultato, se la banca non ha riserve sufficienti. Le garanzie sui depositi aiutano le banche mantenendo una base stabile di fondi che la banca può prestare o investire.
