Die Bank of England (BoE), die Monetary Authority of Singapore (MAS) und die Bank of Thailand haben am 13. November die Ergebnisse von Project Meridian FX APAC veröffentlicht. In dem Test wurden FX-Transaktionen über konventionelle RTGS-Systeme und Distributed-Ledger-Systeme abgewickelt. Die BoE plant, 2028 eine produktive Synchronisierungsschnittstelle zu starten. Die Ergebnisse zeigen, wie sich ein solcher Dienst entwickeln ließe.
Was das Projekt getestet hat
Getestet wurden das Payment-versus-Payment-Settlement (PvP) für FX und das multilaterale Netto-Settlement für FX in den Testumgebungen der drei Zentralbanken. Partior, der Umsetzungspartner, entwickelte und integrierte den Prototyp des Synchronisation Operator (SO).
- Synchronisation Lab (BoE) - ein simuliertes RTGS mit Funktion zur Reservierung von Geldern
- Project SAN (Bank of Thailand) - ein tokenisiertes System mit Interoperabilitätsschicht
- SGD Testnet (MAS) - ein gemeinsames Ledger für Wholesale-CBDC in SGD, genutzt in einer Nicht-Produktivkonfiguration
Die Reserve Bank of Australia und die Bangko Sentral ng Pilipinas nahmen als Beobachter teil. Das im November 2025 angekündigte Projekt baut auf Project Meridian FX auf, das der BIS Innovation Hub London gemeinsam mit der BoE, der Banque de France, der Bundesbank, der Bank of Italy und der EZB leitete.
So funktioniert die Synchronisierung
Laut dem technischen Bericht nimmt der SO Settlement-Anweisungen entgegen, gleicht beide Seiten des FX-Geschäfts ab und weist jedes System an, die Gelder zu reservieren. Erst danach löst er das Settlement aus. Zahlungen werden gemeinsam ausgeführt oder gar nicht.
Bei zwei Systemen reservierte der SO die Gelder direkt auf den Konten der Teilnehmer. Im SGD Testnet nutzte er eine eigene Escrow-Wallet im Besitz der Bank, die unter deren Autorisierung verwaltet wurde.
Der Test simulierte Ausnahmeszenarien: unzureichende Deckung, ungültige Kontokennungen und Ausfälle von Zentralbanksystemen. In jedem Fall schloss der Prototyp das Settlement entweder ab oder machte alle Teile der Transaktion vollständig rückgängig.
Warum das wichtig ist
Laut der BIS Triennial Survey 2025, die die BoE zitiert, blieben mehr als 1,4 Bio. $ oder 10 % des durchschnittlichen täglichen FX-Settlements im April 2025 vollständig dem Erfüllungsrisiko ausgesetzt. PvP senkt dieses Risiko: Eine Währung wird nur übertragen, wenn auch die andere übertragen wird.
Multilaterales Netto-Settlement durch Synchronisierung senke das Erfüllungsrisiko und bringe Banken Liquiditätsvorteile, erklärte die MAS.
Was noch zu klären ist
Der Policy-Bericht nennt vier Risikobereiche für einen produktiven Dienst:
- Operationelles Risiko: Ein SO-Ausfall kann das Settlement blockieren, selbst wenn die Zentralbanksysteme verfügbar bleiben
- Settlement Finality: Technische Atomarität schafft für sich genommen keinen rechtlich anerkannten Zeitpunkt der Endgültigkeit über Systeme hinweg
- Governance: Wer Transaktionen genehmigen, pausieren, stornieren oder wiederholen darf und wie Verluste verteilt werden
- Daten und grenzüberschreitendes Recht: anwendbares Recht, Vertraulichkeit und Informationsaustausch über Rechtsordnungen hinweg
Als Basis nutzt der Bericht einen nicht verwahrenden SO, der keine Gelder der Teilnehmer hält. Die zusätzlich getesteten Funktionen - Escrow im SGD Testnet und die Berechnung von Nettopositionen - könnten Fragen zu Verwahrung, Kredit, Liquidität und Insolvenz aufwerfen.
Tom Mutton, Executive Director of Payments, Innovation and Fintech bei der BoE, sagte, das Projekt liefere „praktische Belege dafür, wie synchronisiertes Settlement helfen könnte, Risiken zu senken und die Effizienz bei grenzüberschreitenden FX-Transaktionen zu steigern". Als nächste Schritte sind vorgeschlagen: die Ausweitung auf mehr Rechtsordnungen, Branchenteilnehmer, Währungen und Transaktionsszenarien.
