La Bank of England (BoE), la Monetary Authority of Singapore (MAS) e la Bank of Thailand hanno pubblicato il 13 novembre i risultati di Project Meridian FX APAC, un test che ha regolato operazioni FX tra sistemi RTGS convenzionali e sistemi a registro distribuito. La BoE prevede di lanciare un'interfaccia di sincronizzazione operativa nel 2028 e i risultati mostrano come potrebbe essere sviluppato un servizio di questo tipo.
Cosa ha testato il progetto
Il progetto ha testato il regolamento FX payment-versus-payment (PvP) e il regolamento FX netto multilaterale negli ambienti di test delle tre banche centrali. Partior, il partner di realizzazione, ha costruito e integrato il prototipo del Synchronisation Operator (SO).
- Synchronisation Lab (BoE) - un RTGS simulato con una funzione di riserva dei fondi
- Project SAN (Bank of Thailand) - un sistema tokenizzato con un livello di interoperabilità
- SGD Testnet (MAS) - un registro condiviso per la CBDC wholesale in dollari di Singapore (SGD), usato in una configurazione non di produzione
La Reserve Bank of Australia e la Bangko Sentral ng Pilipinas hanno partecipato come osservatori. Il progetto, annunciato a novembre 2025, si basa su Project Meridian FX, guidato dalla BIS Innovation Hub London insieme a BoE, Banque de France, Bundesbank, Banca d'Italia e BCE.
Come funziona la sincronizzazione
Secondo il report tecnico, l'SO riceve le istruzioni di regolamento, abbina le due gambe dell'operazione FX, chiede a ciascun sistema di vincolare i fondi e solo dopo dà l'istruzione di regolare. I pagamenti vengono eseguiti insieme o non vengono eseguiti affatto.
Su due sistemi l'SO ha riservato i fondi direttamente nei conti dei partecipanti. Su SGD Testnet ha usato un wallet escrow dedicato, di proprietà della banca e gestito con la sua autorizzazione.
Il test ha simulato scenari di eccezione: fondi insufficienti, identificativi di conto non validi e interruzioni dei sistemi delle banche centrali. In ogni caso il prototipo ha completato il regolamento oppure ha annullato per intero tutte le gambe della transazione.
Perché è importante
Secondo la Triennial Survey 2025 della BIS citata dalla BoE, oltre 1,4 mila miliardi di $, pari al 10% del regolamento FX giornaliero medio di aprile 2025, restavano pienamente esposti al rischio di regolamento. Il PvP riduce questo rischio: una valuta viene trasferita solo se avviene anche il trasferimento dell'altra.
Il regolamento netto multilaterale tramite sincronizzazione riduce il rischio di regolamento e offre alle banche maggiore efficienza di liquidità, ha dichiarato la MAS.
Cosa resta da risolvere
Il report sulle policy individua quattro aree di rischio per un servizio operativo:
- Rischio operativo: un guasto dell'SO può bloccare il regolamento anche se i sistemi delle banche centrali restano disponibili
- Definitività del regolamento: l'atomicità tecnica da sola non crea un momento di definitività giuridicamente riconosciuto tra i sistemi
- Governance: chi può approvare, sospendere, annullare o ritentare le transazioni e come vengono ripartite le perdite
- Dati e diritto transfrontaliero: legge applicabile, riservatezza e condivisione delle informazioni tra giurisdizioni
Il report usa come base un SO non custodial, cioè che non detiene i fondi dei partecipanti. Le funzioni aggiuntive testate - l'escrow su SGD Testnet e il calcolo delle posizioni nette - potrebbero sollevare questioni di custodia, credito, liquidità e insolvenza.
Tom Mutton, Executive Director of Payments, Innovation and Fintech della BoE, ha dichiarato che il progetto fornisce "prove concrete di come il regolamento sincronizzato possa aiutare a ridurre il rischio e a migliorare l'efficienza nelle operazioni FX transfrontaliere". I prossimi passi proposti: estendere il test a più giurisdizioni, partecipanti del settore, valute e scenari di transazione.
