La Banque d'Angleterre (BoE), l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et la Banque de Thaïlande ont publié le 13 novembre les conclusions du projet Meridian FX APAC, un test qui a réglé des opérations de change entre des systèmes RTGS classiques et des systèmes à registres distribués. La BoE prévoit de lancer en 2028 une interface de synchronisation en conditions réelles, et les résultats montrent comment un tel service pourrait être développé.
Ce que le projet a testé
Le projet a testé le règlement de change en paiement contre paiement (PvP) et le règlement net multilatéral dans les environnements de test des trois banques centrales. Partior, partenaire de réalisation, a conçu et intégré le prototype d'opérateur de synchronisation (SO).
- Synchronisation Lab (BoE) : un RTGS simulé doté d'une fonction de réservation de fonds
- Project SAN (Banque de Thaïlande) : un système tokenisé avec une couche d'interopérabilité
- SGD Testnet (MAS) : un registre partagé pour la CBDC de gros en dollars de Singapour (SGD), utilisé dans une configuration hors production
La Banque de réserve d'Australie et la Banque centrale des Philippines (Bangko Sentral ng Pilipinas) ont participé en tant qu'observateurs. Le projet, annoncé en novembre 2025, prolonge Meridian FX, mené par le BIS Innovation Hub de Londres avec la BoE, la Banque de France, la Bundesbank, la Banque d'Italie et la BCE.
Comment fonctionne la synchronisation
Selon le rapport technique, le SO reçoit les instructions de règlement, rapproche les deux jambes de l'opération de change, demande à chaque système de bloquer les fonds, puis seulement ensuite ordonne le règlement. Les paiements sont exécutés ensemble ou pas du tout.
Sur deux systèmes, le SO a réservé les fonds directement sur les comptes des participants. Sur SGD Testnet, il a utilisé un portefeuille séquestre dédié, détenu par la banque et géré sous son autorisation.
Le test a simulé des cas d'exception : fonds insuffisants, identifiants de compte invalides et pannes de systèmes de banques centrales. Dans chaque cas, le prototype a soit mené le règlement à son terme, soit annulé intégralement toutes les jambes de la transaction.
Pourquoi c'est important
Selon l'enquête triennale 2025 de la BRI citée par la BoE, plus de 1 400 milliards de $, soit 10 % du règlement de change quotidien moyen en avril 2025, restaient pleinement exposés au risque de règlement. Le PvP réduit ce risque : une devise n'est transférée que si l'autre l'est aussi.
Le règlement net multilatéral par synchronisation réduit le risque de règlement et améliore l'efficacité de la liquidité pour les banques, a indiqué la MAS.
Ce qui reste à résoudre
Le rapport sur les politiques publiques identifie quatre zones de risque pour un service en production :
- Risque opérationnel : une défaillance du SO peut bloquer le règlement, même si les systèmes des banques centrales restent disponibles
- Caractère définitif du règlement : l'atomicité technique ne crée pas à elle seule un moment de finalité juridiquement reconnu entre systèmes
- Gouvernance : qui peut approuver, suspendre, annuler ou relancer les transactions, et comment les pertes sont réparties
- Données et droit transfrontalier : droit applicable, confidentialité et partage d'informations entre juridictions
Le rapport retient comme référence un SO non dépositaire, c'est-à-dire qui ne détient pas les fonds des participants. Les fonctions supplémentaires testées, le séquestre sur SGD Testnet et le calcul des positions nettes, pourraient soulever des questions de garde, de crédit, de liquidité et d'insolvabilité.
Tom Mutton, directeur exécutif des paiements, de l'innovation et de la fintech à la BoE, a déclaré que le projet apporte « des preuves concrètes de la façon dont un règlement synchronisé pourrait contribuer à réduire les risques et à améliorer l'efficacité des opérations de change transfrontalières ». Prochaines étapes proposées : étendre le test à davantage de juridictions, d'acteurs du secteur, de devises et de scénarios de transaction.
