L’écosystème DeFi continue d’enregistrer davantage d’incidents au début du mois de novembre, avec plusieurs protocoles totalisant 222 millions de dollars de pertes. Une exposition potentielle plus élevée a récemment été analysée.
Après l’exploitation du protocole DeFi Balancer le 3 novembre, Stream Finance a également révélé la perte d’environ 93 millions de dollars en actifs du fonds Stream.
Les analystes DeFi ont souligné qu’à la suite de cet incident, la dette totale envers les prêteurs sur divers marchés de prêt s’élève à près de 285 millions de dollars.
Stream Finance est une application DeFi spécialisée dans les stratégies de type coffre-fort, y compris le yield farming, les stratégies delta-neutres et le market making, permettant aux utilisateurs de gagner des récompenses sur leurs cryptos. L’application dispose d’un stablecoin garanti, le Staked Stream USD (XUSD). À la suite des événements du 3 novembre, l’application a gelé les dépôts et retraits, et le XUSD a perdu son ancrage.
Le XUSD a chuté de plus de 73 % au cours des dernières 24 heures, s’échangeant à environ 0,32 $, après avoir atteint 0,24 $ plus tôt.
Voici ce qui s’est passé, selon Stream Finance et des analystes DeFi.
Déclaration de Stream Finance du 4 novembre
Aujourd’hui, Stream Finance a partagé une déclaration sur X, révélant que le 3 novembre, un gestionnaire de fonds externe chargé de superviser les fonds de Stream a signalé la perte d’environ 93 millions de dollars d’actifs du fonds Stream.
L’équipe a indiqué qu’en réponse, le projet collabore avec Keith Miller et Joseph Cutler du cabinet d’avocats Perkins Coie LLP pour enquêter sur l’incident.
Stream Finance a précisé qu’elle retire activement tous les actifs liquides et prévoit de terminer le processus sous peu, promettant de fournir des mises à jour régulières. Le projet a également suspendu tous les retraits et dépôts. Il s’agit de la seule déclaration officielle émanant de Stream Finance.
Les analystes DeFi soulignent près de 285 millions de dollars de dette envers les prêteurs
Yields and More (connu sous le nom de YAM sur X) a commenté les derniers événements, indiquant qu’il y a d’importantes pertes en jeu, et qu’il n’est pas encore clair comment elles seront réglées entre les détenteurs de XUSD/XBTC/XETH et les prêteurs exposés à ces tokens.
L’équipe de YAM a analysé tous les stablecoins et coffres-forts directement ou indirectement liés à Stream, révélant une dette globale envers les prêteurs sur plusieurs plateformes de prêt de près de 285 millions de dollars, sans inclure l’exposition indirecte.
Ils ont mis en avant les stablecoins suivants avec exposition indirecte à Stream :
- Le deUSD d’Elixir : Elixir prête 68 millions de dollars à Stream, représentant 65 % de la garantie du deUSD, et le principal portefeuille de Stream emprunte ces fonds contre des garanties XUSD.
- Le scUSD de Treeve : eliteRingsScUSD est garanti par veUSD, et le veUSD est garanti par stkscUSD bloqué ; le stkscUSD est garanti par du scUSD staké, et ce scUSD spécifique est réhypothéqué à Mithras ; actuellement, environ 13 millions de dollars de scUSD Mithras sont empruntés contre des garanties XUSD sur Silo et Euler.
Selon YAM, d’autres stablecoins et coffres-forts sont probablement affectés. Ils ont également fourni une liste de marchés qui prêtent directement aux tokens XUSD/XBTC/XETH. Les actifs liés à ces trois tokens ont été réhypothéqués à travers plusieurs protocoles, notamment Euler, Silo, Morpho, Gearbox et Enclabs.
Les plus grands curateurs liés aux marchés de prêt adossés à Stream incluent TelosC avec plus de 123 millions de dollars, Elixir avec plus de 68 millions, MEV Capital avec plus de 25 millions, entre autres.
Il s’agit d’une perte massive. On ignore encore comment cela sera réglé entre les détenteurs de xUSD/xBTC/xETH et les prêteurs exposés à ces tokens, alors passons en revue tous les stablecoins/coffres ayant une exposition (in)directe à Stream.
D’après nos observations, ces stablecoins présentent une exposition indirecte :
Elixir’s… https://t.co/QEPsWf1fM2— YAM 🌱 (@yieldsandmore) 4 novembre 2025
Que s’est-il réellement passé ?
Les données fournies par YAM permettent de mieux comprendre ce qui s’est passé après que Stream a suspendu tous les retraits et dépôts à la suite de l’annonce de la perte de 93 millions de dollars sur ses marchés d’actifs synthétiques.
Stream Finance exploite un protocole d’actifs synthétiques émettant XUSD, XBTC et XETH. Chaque actif est soutenu par une garantie on-chain (comme du BTC, de l’ETH ou des stablecoins) afin de frapper des xAssets, qui peuvent être échangés, stakés ou utilisés comme garanties sur d’autres plateformes DeFi.
Ce modèle repose sur la surcollatéralisation et la réhypothécation pour maximiser l’efficacité du capital. La réhypothécation fait référence à la réutilisation d’une garantie au sein de plusieurs boucles d’emprunt.
Cette conception a les effets suivants :
- Elle augmente le rendement
- Elle accroît le risque systémique : si la valeur des garanties xAsset chute ou si des contreparties font défaut, les pertes peuvent se propager par effet de contagion aux protocoles interconnectés qui en dépendent.
L’analyse de YAM met en évidence :
- Un décalage de liquidité
- Une dévaluation des garanties parmi les xAssets de Stream, qui avaient été prêtes à d’autres protocoles
La réhypothécation généralisée impliquait que la défaillance d’un coffre pouvait devenir contagieuse pour d’autres, entraînant une incertitude chez les créanciers quant à la récupération de leurs fonds.
Cet événement malheureux a ajouté de nouveaux problèmes à l’écosystème DeFi, qui connaissait déjà un début de novembre agité.
Les protocoles DeFi ont perdu plus de 222 millions de dollars
L’incident de Stream Finance fait suite à un autre au sein de l’écosystème DeFi, marqué par l’exploitation de Balancer le 3 novembre. Alors que SpotOnChain a signalé des pertes dépassant 116 millions de dollars, la société de sécurité blockchain Peckshield a estimé les pertes à plus de 128 millions de dollars en actifs drainés des coffres de Balancer.
Il y a également eu une attaque de manipulation d’oracle sur Moonwell DeFi, qui a conduit à une fuite d’un million de dollars depuis les pools de prêt sur Base et Optimism, comme l’a révélé la société de sécurité CertiK.
Avec le problème de Stream Finance, ces trois événements totalisent environ 222 millions de dollars effacés des protocoles DeFi en ce début de mois de novembre.
Tout cela met en évidence le lien étroit entre les systèmes de liquidité et de garantie à travers les différentes blockchains.
Le marché crypto dans son ensemble connaît une forte volatilité et est en baisse de plus de 4 % en 24 heures. Cependant, le BTC montre de légers signes de reprise, repassant au-dessus de 104 000 $ après une précédente chute sous ce niveau.
