La regola finale del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti (DOL) sui doveri fiduciari nella scelta delle opzioni di investimento dei 401(k) è arrivata giovedì all'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) della Casa Bianca. La revisione dell'OIRA è l'ultima fase prima della pubblicazione nel Federal Register, e la regola riguarda i veicoli che investono in asset digitali, oltre a private equity e immobili.
Cosa mostra la scheda dell'OIRA
La voce su reginfo.gov riporta il pacchetto con il titolo "Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives".
- RIN: 1210-AC38
- Data di ricezione: 5 novembre 2026
- Agenzia: DOL, tramite l'Employee Benefits Security Administration (EBSA)
- Fase: regola finale
- Impatto economico significativo: sì
- Scadenza di legge: nessuna
Il testo finale non è pubblico. La scheda dell'OIRA non include il contenuto della regola, quindi non si sa ancora se la versione finale differisca dalla proposta di marzo.
Da dove nasce la regola
La regola attua l'Executive Order 14330, firmato da Donald Trump il 7 agosto 2025. L'ordine rileva che più di 90 milioni di americani partecipano a piani a contribuzione definita promossi dai datori di lavoro, ma la grande maggioranza non ha accesso agli asset alternativi.
L'ordine definisce gli asset alternativi in sei categorie:
- investimenti nei mercati privati - azioni, debito e altri strumenti non negoziati su mercati pubblici
- quote dirette e indirette in immobili
- partecipazioni in veicoli di investimento a gestione attiva che investono in asset digitali
- investimenti diretti e indiretti in materie prime
- quote in progetti che finanziano lo sviluppo di infrastrutture
- strategie di reddito vitalizio, inclusi i pool di condivisione del rischio di longevità
L'ordine ha concesso al DOL 180 giorni per riesaminare le linee guida esistenti e proporre regole che possono includere "safe harbor adeguatamente calibrati". Il DOL ha pubblicato la proposta nel Federal Register il 31 marzo 2026, dopo essersi confrontato con il Tesoro, lo staff della SEC e il PBGC.
Cosa dice la proposta sulle crypto
La proposta afferma che non esiste alcuna regola per se sull'inclusione di veicoli a gestione attiva che investono in asset digitali. La prudenza ai sensi dell'ERISA si valuta sul processo: il fiduciario deve dare "appropriata considerazione" ai fatti rilevanti, incluso il ruolo che l'investimento svolge nel menu del piano.
Il DOL cita il Compliance Assistance Release 2025-01 del 28 maggio 2025, che ha riportato il dipartimento a una posizione neutrale sulle crypto, senza né approvare né disapprovare la loro inclusione nel menu di un piano. Quel documento ha revocato le linee guida del 2022, che invitavano i fiduciari a esercitare "estrema cautela" prima di aggiungere un'opzione crypto a un piano 401(k).
La proposta non obbliga i piani a offrire crypto. La decisione resta al fiduciario, e il DOL ribadisce la sua posizione di lunga data: imporre opzioni di investimento specifiche limiterebbe la capacità di datori di lavoro e lavoratori di definire i propri piani.
Rischio di contenziosi
La proposta cita lettere di categoria del dicembre 2025 secondo cui gli avvocati dei querelanti hanno avviato più di 500 cause ERISA sulle commissioni tra il 2016 e il 2024. Le lettere prevedevano che i nuovi procedimenti sarebbero quasi raddoppiati, da 53 nel 2024 a circa 99 nel 2025.
L'ordine esecutivo ha indicato al DOL di dare priorità alle azioni che frenano i contenziosi ERISA che limitano i fiduciari nella scelta delle opzioni di investimento.
Data | Evento |
|---|---|
28 maggio 2025 | Il DOL revoca le linee guida del 2022 sulle crypto nei 401(k) |
7 agosto 2025 | Trump firma l'Executive Order 14330 |
31 marzo 2026 | La proposta del DOL compare nel Federal Register |
5 novembre 2026 | La regola finale arriva all'OIRA |